20240219-国投安信期货-豆棕油周报_豆棕油走势预计分化_22页_5mb

豆棕油走势预计分化总结

核心内容

本周报分析了2024年2月豆油与棕榈油的市场走势，指出两者未来走势将呈现分化趋势。主要原因是南美大豆丰产预期与马来西亚棕榈油季节性减产的共同影响，导致豆棕油在价格表现上出现不同方向的波动。

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主要观点

南美大豆供应压力

• 巴西产量：23/24年度巴西大豆产量预估为1.56亿吨，下调100万吨。
• 阿根廷产量：23/24年度阿根廷大豆产量预估为5000万吨，下调美国大豆出口95万吨，导致期末库存上调95万吨。
• 22/23年度产量：上调200万吨至1.62亿吨。
• 收获进度：截至2月10日，巴西大豆收割率为20.9%，较上周增长6.9%，去年同期为15.4%。
• 天气预期：未来10天，阿根廷和巴西大豆主产区天气表现正常概率大。
• 升贴水：春节假期期间，巴西大豆升贴水报价回升，但贴水尚未见底。

马来西亚棕榈油供需情况

• MPOB报告数据：
  • 产量140万吨，环比下降9.59%
  • 出口135万吨，环比下降0.85%
  • 进口2.9万吨，环比下降26.38%
  • 期末库存201.9万吨，环比下降11.83%
  • 国内消费35万吨，环比增加3.35%
• 市场预期对比：
  • 产量高于市场预期
  • 出口高于市场预期
  • 进口低于市场预期
  • 消费符合市场预期
  • 期末库存低于市场预期
• 出口数据：
  • SGS预计2月1-15日出口量为492,654吨，环比下降4.32%
  • Amspec Agri预计出口量为500,889吨，环比下降17.1%
  • ITS预计出口量为564,614吨，环比下降10.8%
• 产量数据：SPPOMA数据显示，2月1-15日马来西亚棕榈油产量减少17.21%
• 季节性减产：2月份仍是马来西亚棕榈油季节性减产周期，利于去库。
• 价格对比：国际FOB豆棕价差仍为负值-35美元/吨，海外豆油和葵油价格均低于棕油，不利于棕榈油出口需求。

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关键信息

国内市场动态

• 豆油基差：
  • 华东05+650元/吨
  • 华南24度棕油05+180元/吨
• 油厂压榨量：
  • 第6周（2月3日至2月9日）：76.09万吨
  • 第7周（2月10日至2月16日）：3.01万吨
  • 第8周（2月17日至2月23日）：预计122.94万吨，开机率35.2%
• 进口利润：
  • 棕榈油3月船期亏损440元/吨
  • 4月船期亏损约380元/吨
  • 6-7月船期盘面亏损-40至-160元/吨
• 美国大豆情况：
  • 2024年预计种植面积为8750万英亩，高于市场预期
  • 期末库存预计为4.35亿蒲，高于市场预期

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走势预测

• 豆油：预计震荡偏弱，因供应压力较大，市场对豆油需求的性价比较低。
• 棕油：预计震荡偏强，因季节性减产和库存去化，价格驱动力度较强。
• 总体趋势：豆棕油预计维持区间震荡，但棕油走势偏强，豆油偏弱。

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操作评级

• 棕榈油：★★☆（持多，趋势明确，行情正在盘面发酵）
• 豆油：★☆☆（偏空，趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强）

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图表与数据

• 图表1：豆棕油周度期货行情
• 图表2：豆棕油周度现货价格
• 图表3：油厂豆油库存
• 图表4：棕榈油港口库存
• 图表5：油脂间现货价差
• 图表6：马来西亚棕榈油月度供需平衡表
• 图表7：印尼棕榈油产量、出口、期末库存
• 图表8：豆油与棕油进口利润
• 图表9：豆油与棕油价差季节性

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