20230522-国投安信期货-豆棕油周报_豆棕油维持反弹沽空的思路_22页_9mb

豆棕油市场周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2023/24年度全球大豆及棕榈油市场供需情况、价格走势及操作建议，结合了美国、马来西亚、印尼及欧洲市场的相关数据与政策影响，为豆棕油的中期操作提供思路。

主要观点与关键信息

美国大豆市场

• 供需预测：USDA预计2023/24年度全球大豆产量将同比大幅增长，呈现累库趋势。
• 种植进度：截至5月14日，美国大豆种植进度为49%，远高于5年平均的36%，显示种植进度较快，对价格形成一定压力。
• 天气影响：厄尔尼诺现象可能带来利于大豆增产的天气条件，但需关注温度风险，因其可能影响产量。
• 出口情况：2022/23年度美豆出口任务已完成5078万吨，剩余406万吨，出口节奏偏慢，不利于需求端。

马来西亚棕榈油市场

• 出口表现：5月1-20日出口量较上月同期增加1.6%（ITS）和2.9%（Amspec Agri），但整体出口市场不景气。
• 产量恢复：SPOMMA预计产量环比增加18.5%，存在累库风险。
• 价格与利润：海外豆油与棕榈油价格基本持平，棕榈油出口性价比下降，不利于其消费。

国内豆油与棕榈油市场

• 豆油现货：华东一级豆油基差报价为5月09+630元/吨，现货价格略有下跌。
• 棕榈油现货：华南棕榈油报价为09+700元/吨，6月船期进口倒挂亏500元/吨，不利于进口，国内采购量偏低。
• 库存情况：国内油脂库存处于季节性调整阶段，需关注库存变化对价格的影响。

操作建议

• 豆棕油：建议在反弹时进行沽空操作，因全球供需偏宽松，价格重心可能继续向下。

市场风险与关注点

• 厄尔尼诺影响：虽然有利于大豆增产，但需警惕高温天气对产量的负面影响。
• 欧洲生柴政策：欧洲对UCO原料出口的严格管控可能对油脂价格形成压力，影响需求端。
• 油脂价差：豆油与棕榈油价差缩小，可能挤压棕榈油需求；菜油与豆油价差也存在变化，需关注边际需求竞争。

图表与数据

期货行情（2023年05月22日）

现货价格（2023年05月22日）

操作评级

总结

• 全球大豆市场因种植进度快、厄尔尼诺天气影响，预计未来供应偏宽松，价格存在下行压力。
• 马来西亚棕榈油市场产量恢复但出口疲软，存在累库风险，需关注价格走势。
• 欧洲生柴政策对油脂价格形成拖累，影响需求端，需警惕价格重心继续下移。
• 国内油脂市场库存处于季节性调整，进口倒挂现象不利于棕榈油进口。
• 建议在豆棕油反弹时进行沽空操作，关注价格趋势与供需变化。

数据来源

• USDA
• ITS, Amspec Agri
• 钢联、我的农产品、wind、同花顺ifind、MPOB、印尼棕榈油协会、印度炼油协会