20230425-国投安信期货-豆棕油周报_短期国内豆棕油面临压力考验_22页_9mb

报告摘要

短期来看，国内豆油和棕榈油市场均面临一定的压力考验。豆油方面，随着大豆到港量增加和油厂开机率回升，供给端逐渐增强，但尚未形成明显压力。棕榈油则因海外需求端优势丧失，价格高于豆油，对国内需求产生拖累，需警惕库存回升对价格的反复震荡影响。

全球大豆市场
- 阿根廷减产对全球大豆库存消费比造成较大影响，导致全球大豆库存未大幅增加。
- 美国大豆种植季表现将成为影响全球大豆库存重建的关键因素。
- 美豆预计在库存未重建前将继续震荡偏强。
马来西亚棕榈油出口
- 马来西亚4月1-20日棕榈油出口量较3月同期大幅下降，出口量为696,463吨（Amspec Agri数据）和748,535吨（ITS数据），分别下降25.8%和20.32%。
- 若4月产量环比增加5%，而需求环比下降30%，预计4月棕榈油库存将回升至175万吨，对价格形成压力。
价格与价差分析
- 海外豆油与棕榈油价差为-71美金/吨，棕榈油价格高于豆油，不利于其消费。
- 国内豆油与棕榈油价差为840元/吨，与上周相比有所收窄。
- 国内棕榈油进口窗口关闭，有利于去库。
国内油脂市场表现
- 国内豆油现货华东一级豆油基差报价为09+730，5月为09+670元/吨。
- 国内棕榈油华南报价为09+600元/吨，7月船期进口利润亏损280元/吨。
操作建议
- 上周提示豆棕价差阶段性可获利了结。
- 下半年棕榈油在厄尔尼诺天气模型下可能有驱动题材，豆棕价差存在缩小的可能性。
- 建议在豆棕价差走强时分批建仓，进行价差缩小策略，滚动交易。