20231113-国投安信期货-豆棕油周报_两大报告落地_预计豆强棕弱_22页_9mb

豆棕油周报总结

核心内容

本周豆棕油市场整体呈现震荡走势，美豆和棕榈油的价格变动受到多方面因素影响。美国农业部报告超预期上调美豆单产，导致结转库存增加，对豆油价格形成短期利空。但当前市场更关注南美大豆的种植及生长情况，因天气不确定性对产量影响较大，因此短期内美豆价格仍可能震荡向上。同时，棕榈油市场因马来西亚MPOB报告数据表现中性偏空，期末库存虽有所增加，但出口需求超预期，整体供给仍较为充裕。

主要观点

• 美豆市场：

  • 美国农业部报告上调美豆单产，导致结转库存增至2.45亿蒲，对价格形成短期压力。
  • 南美大豆种植进度偏慢，巴西种植率仅为61.28%，低于去年同期和五年均值。
  • 阿根廷大豆开始播种，南美大豆产量尚未定产，预计美豆中期走势震荡向上。

• 棕榈油市场：

  • 马来西亚MPOB报告显示产量193万吨，出口146万吨，期末库存244.8万吨，均高于市场预期。
  • 国内消费下降，进口量接近预期，整体表现为中性偏空。
  • 棕榈油进口亏损幅度较小，需谨慎关注进口窗口是否继续打开。
  • 海外棕油供给充足，南美大豆产量尚未确定，因此豆油价格驱动更强，预计棕油价格弱于豆油。

• 价格走势：

  • 一级豆油价差华东01+280元/吨，华南24度棕油价差为01-70元/吨。
  • 棕油11月船期亏损近150元/吨，显示进口成本压力。
  • 短期内油脂价格将呈现震荡态势，南美大豆产量未定前，豆油走势强于棕油。

关键信息

• 出口表现：

  • 美豆出口销售环比好转，近4周净销售量均在100万吨以上。
  • 23/24年度美豆累计销售2424万吨，完成出口目标的51%，低于五年平均水平61%。

• 库存数据：

  • 美豆油库存数据未明确提及，但南美种植进度和天气影响较大。
  • 马来西亚棕榈油期末库存244.8万吨，环比增加5.84%，但低于市场预期。
  • 国内棕榈油消费环比下降17.41%，库存仍处于累库状态。

• 操作评级：

  • 豆油：★★★（趋势明确，具备投资机会）
  • 棕榈油：★★★（趋势明确，具备投资机会）

• 数据来源：

  • 期货行情、现货价格、库存数据、基差季节性等均来自wind、同花顺ifind、钢联、我的农产品等平台。

基差与价差分析

• 豆油基差：

  • 华东01月基差季节性表现稳定。
  • 5月基差上涨，9月基差小幅上涨。

• 棕榈油基差：

  • 1月基差上涨，5月基差上涨，9月基差上涨。
  • 棕榈油进口亏损幅度较小，需警惕进口窗口的打开。

• 油脂价差：

  • 一级豆油与24度棕榈油价差在不同地区呈现不同趋势。
  • 棕榈油船期进口利润显示近期进口压力较小。

结论

总体来看，在南美大豆产量尚未明确之前，预计豆油价格走势将强于棕榈油。短期内，油脂价格呈现震荡态势，需密切关注南美天气变化及美豆出口销售情况。操作上建议关注豆油的多头机会，棕榈油则需谨慎对待，避免过度追高。