20230120-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_基建投资适度超前_新型基建加快布局_压舱石_助力稳增长_35页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

2023年建筑装饰行业报告指出，基建投资作为稳增长的重要抓手，持续发力并展现强劲增长态势。在政策支持和资金保障下，基建投资不仅托底经济，还推动了新型基础设施建设的加快布局。同时，智能建造和钢结构板块作为未来建筑行业的重要发展方向，展现出良好的增长潜力。城市更新及老旧小区改造目标提升，成为推动行业增长的新支点。

主要观点与关键信息

基建投资

• 2022年基建投资表现强劲：全年基建投资同比增长9.4%，较1-11月增速提升0.5个百分点，较2021年全年提升9.0个百分点，连续八月回升。
• 政策支持：2023年经济工作强调稳增长，基建投资将重点放在补短板和新型基础设施建设上，推动重大工程项目加快落地。
• 资金保障：2022年新增专项债发行规模达4.03万亿元，其中约62.8%投向基建领域，专项债投入比例创历史新高。2023年专项债规模有望突破4万亿元，直接投入基建比例有望维持高水平。
• 金融工具支持：政策性开发性金融工具为基建项目提供资本金支持，配套融资跟进，满足项目建设的多元化融资需求。
• 重点领域：交通、能源、水利等重大基础设施建设稳步开展，薄弱领域补短板预期增强，新型基础设施建设有望提速。

智能建造与钢结构板块

• 智能建造试点：2022年11月，北京等24个城市被列为智能建造试点城市，智能建造贯穿装配式建筑的全环节，推动其发展。
• 钢结构板块成长性：钢结构作为装配式建筑的主要方向，短期受益于工业/公共建筑需求旺盛，中长期受益于双碳政策及技术革命，具有成长潜力。
• 订单增长：鸿路钢构、精工钢构2022年全年新签订单分别增长10.0%和10.7%，预计未来钢结构企业订单增长可期。

城市更新与老旧小区改造

• 目标提升：2023年全国将新开工改造城镇老旧小区5.3万个以上，比2022年目标提升0.2万个。
• 市场规模：十四五期间全国城市更新有望带动投资超15万亿元，其中老旧小区改造市场规模有望超3.5万亿元。
• 重点任务：城市更新、燃气管道老化更新改造、雨水管网建设、地下综合管廊建设等任务持续推进，推动城市基础设施完善。

下游与上游

• 下游表现：12月基建投资当月同比+14.3%，增速创年内新高。房地产投资累计同比-10.0%，但销售端边际改善。
• 上游趋势：1-12月建材零售额累计同比-6.2%，主要建材价格受需求侧影响普降，但部分钢材价格有所回升。
• 金融数据：12月社融同比少增1.06万亿元，企业中长期贷款同比增加256.9%，显示基建投资资金保障力度增强。

投资建议

基建板块

• 推荐标的：新能源基建央企（如中国能建、中国电建）、交通基建龙头（如中国铁建、中国中铁）、中国建筑等。
• 估值分析：基建央企估值处于历史低位，推荐关注其价值回升机会。

钢结构板块

• 推荐标的：鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构等。
• 成长逻辑：受益于智能建造和双碳政策，钢结构制造需求将持续增长。

城市更新及老旧小区改造

• 推荐标的：德才股份。
• 市场前景：受益于十四五城市更新战略，老旧小区改造等业务增长潜力大。

涉房建筑企业

• 推荐标的：中国建筑，关注其地产客户负债率改善及房建业务转型。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速不及预期
• 绿色建筑渗透率提升不及预期
• 疫情反复风险

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

重点个股分析

图表目录

• 图1：12月当月基建（不含电力）投资同比+14.3%
• 图2：12月当月交运仓储邮政/电热燃水投资同比+22.7% / +17.1%
• 图3：12月M2余额同比增加11.8%
• 图4：12月新增社融1.31万亿元，社融存量同比+9.6%
• 图5：12月居民中长期贷款新增1865亿元，同比-47.6%
• 图6：12月企业中长期贷款新增12110亿元，同比+256.9%
• 图7：12月新增地方专项债中支持市中小银行发展、交通基础设施、市政和产业园区基础设施居前
• 图8：12月份新增专项债发行总额98.3亿元，辽宁、上海、西藏分别发行65.00、26.10、7.23亿元
• 图9：1-12月固定资产投资累计同比+5.1%
• 图10：1-12月地产、基建、制造业累计同比-10.0% / +9.4% / +9.1%
• 图11：12月份房地产、基建、制造业当月同比-12.2% / +14.3% / +7.4%
• 图12：1-12月房地产开发投资累计同比-10.0%
• 图13：1-12月土地购置面积累计同比-53.4%
• 图14：1-12月房屋新开工面积累计同比-39.4%
• 图15：1-12月房屋施工面积累计同比-7.2%
• 图16：1-12月房屋竣工面积累计同比-15.0%
• 图17：1-12月住宅竣工面积累计同比-14.3%
• 图18：1-12月商品房销售面积累计同比-24.3%
• 图19：1-12月住宅销售面积累计同比-26.8%
• 图20：1-12月狭义/广义基建投资累计同比+9.4% / +11.5%
• 图21：1-12月交运/水利环保市政投资累计同比+9.1% / +10.3%
• 图22：狭义/广义基建投资12月单月同比+14.3% / +10.4%
• 图23：交运/水利环保市政投资12月单月同比+22.7% / -1.2%
• 图24：1-12月制造业固定资产投资累计同比+9.10%
• 图25：1-12月采矿业固定资产投资累计同比+4.50%
• 图26：12月制造业固定资产投资当月同比+7.4%
• 图27：12月采矿业固定资产投资当月同比+105.6%
• 图28：1-11月工业企业利润累计同比-3.6%
• 图29：12月制造业PMI指数47.0%，环比下降1.0%
• 图30：12月建筑业商务活动指数54.4%，环比下降1.0%
• 图31：12月建筑业新订单/从业人员指数环比+1.9/-1.4%
• 图32：12月主要建材大类行业PPI环比持平或有所降低
• 图33：1月17日建材综合指数月环比+0.1%，同比-13.5%
• 图34：12月建筑及装潢材料类当月零售额同比-8.9%
• 图35：1-12月建筑及装潢材料类零售额累计同比-6.2%
• 图36：1月17日全国水泥价格指数月环比-6.8%，同比-21.7%
• 图37：1月10日全国浮法平板玻璃市场价月环比+3.5%
• 图38：1月13日管材价格指数较上月减少0.81%
• 图39：1月13日防水材料价格指数较上月持平
• 图40：1月18日螺纹钢单价月环比+3.0%
• 图41：1月18日中板单价月环比+0.1%
• 图42：1月18日高线单价月环比+1.4%
• 图43：1月18日圆钢单价月环比+0.1%
• 图44：12月国内挖机销量同比-60.1%
• 图45：12月挖机开工小时数同比-13.8%
• 图46：12月铝合金模板PMI为34.1%
• 图47：鸿路钢构22Q1-4新签合同额累计同比+10.0%
• 图48：精工钢构22Q1-4新签合同额累计同比+10.7%
• 图49：东南网架22Q1-3新签钢结构合同额累计同比+31.7%
• 图50：杭萧钢构22Q1-3新签合同额累计同比+33.9%
• 图51：中国中冶2022年累计新签建筑合同额同比+11.7%
• 图52：中国化学2022年累计新签合同额同比+10.1%
• 图53：中国建筑2022年累计新签建筑合同额同比+12.7%
• 图54：中国能建2022年累计新签合同额同比+20.2%
• 图55：中国中铁2022年累计新签合同额同比+11.1%
• 图56：中国电建2022年累计新签合同额同比+29.3%
• 图57：中国铁建2022年累计新签合同额同比+15.1%
• 图58：22Q1-3中国交建累计新签合同额同比+2.5%
• 图59：11月新入库PPP项目41个，投资金额1689.4亿元，同比+23.2%
• 图60：11月PPP项目中交运、城镇综合开发、市政排名前三
• 图61：11月新入库PPP项目金额占比一览
• 图62：11月份重庆新入库PPP项目565.0亿元，位列第一
• 图63：11月份西南、东北PPP新入库总额占据主导地位

表格目录

• 表1：建筑装饰板块估值表（2023.1.18）
• 表2：截至2022年12月31日，地方政府新增专项债年度累计发行40264亿元
• 表3：12月城投债发行规模3001亿元，同比-44.1%，1-12月累计发行规模48565亿元，同比-13.3%
• 表4：1-12月铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资累计同比分别+1.8%、+3.7%、+13.6%、+10.1%
• 表5：12月单月铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资同比分别-0.7%、+19.8%、+8.7%、-3.0%
• 表6：截至2022年12月31日，全国100大中城市累计土地规划建筑面积22.20亿平方米，同比-8%
• 表7：水泥价格：全国存在不同程度下降，华东水泥价格大幅下降环比-10.1%
• 表8：1月18日，价格单月环比看，螺纹钢、中板、高线、圆钢分别+3.0%、+0.1%、+1.4%、+0.1%
• 表9：2022年12月，各省市持续出台政策推进装配式建筑发展
• 表10：国家持续推动以乡村振兴为重心的“三农”各项工作，重点盘活相关项目资产