20250413-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_基建投资景气有望延续_关注一带一路合作方向_10页_783kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑装饰板块（SW）整体下跌3.43%，同期沪深300指数下跌2.87%，万得全A指数下跌4.31%。板块相对表现弱于全A指数，但强于沪深300指数。行业整体呈现政策利好与市场预期提升的趋势，尤其在基建投资、城市更新、一带一路合作等方面具有积极信号。

主要观点

1. 基建投资景气有望延续

• 铁路投资：2025年一季度全国铁路完成固定资产投资1312亿元，同比增长5.2%，增速较1-2月略有提升，国铁集团将加快重点工程推进，拉动相关工程和材料需求。
• 城市更新：中央财政2025年继续通过定额补助支持城市更新行动，评选城市数量较2024年增加5个，重点支持地下管网更新、综合管廊建设、污水处理等项目，推动城市基础设施提升。
• 政策导向：财政发力与地产“止跌企稳”政策组合拳逐步落地，基建与地产链景气有望回升。中长期资金入市将利好低估值、稳定分红的行业龙头及破净央国企估值修复。

2. 出海方向持续看好

• 对外承包工程：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高。
• 一带一路推进：受美国加征关税影响，贸易摩擦升级，一带一路合作或进一步加码，中欧与东盟合作更加密切，基建合作仍是重要形式。
• 推荐个股：建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

3. 需求结构优化，新业务增长潜力大

• 装配式建筑：部分企业布局装配式建筑，如鸿路钢构、华阳国际，相关领域景气度较高。
• 节能降碳与新能源：节能降碳及新能源相关的基建细分领域景气度提升，建议关注转型布局企业。
• 低空经济：地方政策推动下，低空经济相关建筑与设计院板块有投资机会，推荐中交设计、设计总院、华设集团等。
• 半导体洁净室：该领域景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。

关键信息

行业动态

• 铁路投资：一季度铁路投资同比增长5.2%，国铁集团将加快项目推进，推动实物工作量增长。
• 城市更新政策：中央财政补助规模扩大，重点支持地下管网、污水处理、市政基础设施等项目，推动城市更新机制建设。
• 一带一路项目：
  • 中国南方电网参与的乌兹别克斯坦风电项目提前投产。
  • 中国石化签署沙特延布炼厂扩建项目合作框架协议。
  • 中国电建签约喀麦隆输变电线项目。
  • 中国港湾中标新加坡地铁轨道工程。
  • 中国能建签署哈萨克斯坦供水项目及印尼绿色合成氨项目EPC合同。

本周行情回顾

• 板块表现：建筑装饰板块（SW）本周下跌3.43%，相对沪深300指数超额收益-0.56%，相对万得全A指数超额收益+0.88%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：中粮科工（+12.37%）、中铝国际（+1.51%）、东易日盛（+1.50%）、鸿路钢构（+0.97%）、中国中铁（+0.89%）。
  • 跌幅后五：永福股份（-11.22%）、风语筑（-11.91%）、苏文电能（-13.07%）、森特股份（-13.52%）、华阳国际（-19.32%）。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期
• 国企改革进展低于预期

投资建议

• 关注估值修复机会：推荐估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企，如中国交建、中国电建、中国中铁。
• 出海板块：建议关注国际工程业务，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 新业务增长点：建议关注装配式建筑（鸿路钢构、华阳国际）、节能降碳与新能源相关领域（如亚翔集成、柏诚股份）以及低空经济相关设计院板块（中交设计、设计总院、华设集团）。

附录

• 数据来源：Wind、新华社、东吴证券研究所
• 分析师团队：
  • 黄诗涛（S0600521120004）
  • 房大磊（S0600522100001）
  • 石峰源（S0600521120001）