20240821-国元国际控股-思摩尔国际-06969.HK-毛利率改善_自有品牌（APV）营收贡献增长_2页_210kb

思摩尔国际(6969HK)2024年中期业绩总结

业绩概况：

• 营收：5037亿元人民币，同比下降17%。
• 毛利：1915亿元人民币，同比增长32%。
• 净利润：683亿元人民币，同比下降48%。

核心看点：

1. 自有品牌业务（APV）增长显著：

   • 自有品牌收入达112亿元人民币，同比暴增719%。
   • 欧洲及其他市场增长迅猛，同比上涨88%；美国市场增长206%，受益于数字化转型带来的高效市场响应。
   • 优势总结：数字化提效、成本管理优化（分销销售费同比+33pp，研发费同比+31pp，系新产品及研发投入增加）。

2. ODM（企业客户）板块承压：

   • ODM收入392亿元人民币，同比下降。
   • 欧洲市场下滑16%，监管加强抑制一次性雾化产品需求；
   • 美国市场受监管趋严影响，同比下降98%；
   • 中国市场逆势增长414%，成为ODM板块救赎希望。

3. 创新驱动增长引擎：

   • 雾化美容：推出MOYAL品牌及第一代产品方案。
   • 雾化医疗：完成多款用于哮喘、慢阻肺治疗的装置开发，布局制药传送领域。

4. 风险与挑战：

   • 国际市场监管压力持续：
     • 欧美对传统雾化产品及电子雾化设备监管进一步加强。
   • ODM客户恢复仍有不确定性，增速需时间验证。

5. 基本面稳固展望：

   • 核心能力：雾化科技为核心，营收与战略匹配明确。
   • 建议：保持观望，重点关注毛利率波动及产品策略迭代。

免责声明：
本报告信息基于公开资料，不构成任何投资建议；市场波动与政策变更可能带来风险，投资决策需谨慎。