20250326-华安证券-思摩尔国际-06969.HK-自有品牌业务表现亮眼_欧美市场实现恢复_4页_785kb

思摩尔国际（6969HK）2024年业绩报告显示，公司全年营业收入达11799亿元，同比增长556%，但净利润下滑2078%，波动源于产品结构优化过程。自有品牌业务高速增长，占收入21%，同比增长340%，重点市场欧洲和美国份额提升，得益于产品系列化策略。业务结构持续改进，下半年业绩改善，尤其是美国市场恢复增长。毛利率同比下降13个百分点，销售费用上升为主因，研发支出增加支撑新技术布局。未来，加热不燃烧业务和雾化医疗、美容领域有望推动新增长。分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年营收年均增长9%-17%，净利润增长9%-27%，但需警惕政策、竞争和汇率风险。