20180803-新时代证券-研究所晨报_10页_814kb

报告摘要

美联储近期表示，美国经济活动以强劲速度增长，劳动力市场持续走强，失业率维持低位，货币政策仍保持宽松。经济前景风险基本平衡，未来联邦基金利率目标区间将进一步逐步上调，以配合经济扩张和通胀目标。市场预期9月加息概率升至91.2%，12月再次加息概率为67%，年内可能加息四次。

美国经济尚未到达拐点，主要支撑因素包括：

当前美债期限利差处于近10年低位，短端利率上升较快，长端利率涨幅较小。美债收益率倒挂往往预示经济衰退，可能出现在加息周期的顶点。9月加息概率高，可能进一步导致利率曲线平坦化甚至倒挂。

近期政策微调及财政政策积极，提振了市场情绪，基建和周期板块短期反弹。但政策博弈和基建发力的逻辑偏短期，市场配置主线难以长期维持在周期板块。

建议重点配置低估值金融板块、业绩有望迎来拐点的行业及优质成长板块。具体配置顺序为：保险 > 银行 > 券商。火电行业具有逆周期属性，成本端下行将改善利润，2018年下半年或成配置价值较高的板块。成长板块中，通信、电子、计算机等细分行业，尤其是5G、消费电子、云计算等主题，存在较高确定性。

龙马环卫是国内环卫装备龙头企业之一，业务涵盖环卫装备、环卫运营及智慧环卫，各业务协同效应显著。随着环卫装备产业链议价能力向中游制造转移，行业集中度提升，龙头公司市占率及盈利能力有望增强。

预计2018-2020年公司净利润分别为3.35亿元、4.11亿元、5.02亿元，对应EPS分别为1.12元、1.38元、1.68元。当前PE分别为21.3倍、17.3倍、14.2倍。鉴于环卫装备及第三方市场快速增长，公司有望受益于行业集中度提升，首次覆盖给予“推荐”评级。

政治局会议强调“稳”字当头，加大基础设施补短板力度，推动基建投资成为经济托底的重要手段。PPP模式在监管后项目质量提升、执行更规范，未来有望稳步推进。

生态环保行业作为基建补短板、乡村振兴及污染防治的交汇点，将迎来发展机遇。2018年上半年生态环保投资增速达35.4%，高于基建整体增速28.1%。下半年在基建投资预期加强的背景下，生态环保治理将成为重点。

推荐关注受益于生态文明建设和乡村振兴的园林行业龙头：岭南股份、美晨生态、杭州园林、文科园林。这些公司业绩有望实现较高增长，基本面边际改善。

行业评级：
- 推荐：预计行业指数强于市场基准（沪深300）。
- 中性：预计行业指数与市场基准持平。
- 回避：预计行业指数弱于市场基准。
公司评级：
- 强烈推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报20%以上。
- 推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于所覆盖股票平均回报10%以上。

本报告基于一定假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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