非银金融行业周报总结
核心内容
本报告由东吴证券首席证券分析师丁文韬撰写，分析了非银金融行业近期的监管动态、市场表现及投资建议。报告主要聚焦于证监会对通道业务的全面禁止、保险板块的行情驱动因素以及行业数据跟踪。
主要观点
1. 证监会全面禁止通道业务
- 监管态度明确：证监会首次在新闻发布会上提出“全面禁止”通道业务，强调证券基金经营机构应谨慎勤勉履行管理人职责，不得让渡管理责任。
- 监管持续加强：自去年以来，证监会及地方证监局多次发文规范通道业务，其增速已明显放缓，但尚未完全禁止。
- 对券商影响有限：通道类业务占券商总收入比例不超过3%，即使全面禁止，对整体收入影响较小。
- 建议关注低估值金融板块：当前市场风险偏好较低，建议关注低估值的金融板块，尤其是保险和券商。
2. 保险板块受益于多重利好
- 利率拐点驱动：自去年12月底利率反弹以来，保险板块持续受益，近期因利率继续上行而反弹。
- 消费升级支撑：保费持续高增长，推动保险板块基本面改善。
- 政策拐点利好：政策环境对大型传统保险公司有利，预计长期走势向好。
- 偿二代政策释放利好：偿二代对大型保险公司有利，缓解资本压力，提升新业务价值。
- 短期建议建仓：当前保险板块估值约1倍PEV，吸引力强，建议逐步建仓，关注基本面优质的中国平安、业务转型积极的新华保险。
关键信息
本周市场表现
| 市场 |
周涨幅 |
| 上证综指 |
0.23% |
| 深证成指 |
1.87% |
| 创业板指 |
1.49% |
| 金融行业 |
-1.39% |
| 证券行业 |
-0.74% |
| 保险行业 |
-1.12% |
| 多元金融 |
0.93% |
| 互联网金融 |
1.29% |
个股涨幅情况
| 公司 |
涨幅 |
| 方正证券 |
3.52% |
| 中国平安 |
0.15% |
| 江苏国信 |
7.45% |
| *ST智慧 |
7.77% |
监管动态
- 保监会发布销售管理通知：规范人身保险市场秩序，整治市场乱象，列举10种违法违规情形。
- 保监会发布产品开发设计通知：限制两全、年金产品给付比例，禁止以附加险形式设计万能/投连产品。
- 证监会处罚国海证券：暂停其债券承销业务1年，同时暂停资产管理产品备案和新开账户。
- 证监会处罚新沃基金：暂停特定客户资产管理备案和公募基金申请6个月，对相关责任人出具警示函。
投资建议
- 券商板块：关注估值最低的中信证券，以及短期有催化剂的国金证券。
- 保险板块：建议逐步建仓，关注基本面优质的中国平安及业务转型积极的新华保险。
- 行业评级：金融行业维持中性或增持评级，视市场走势及政策影响而定。
风险提示
- 市场风险：市场有风险，投资需谨慎。
- 信息准确性：报告基于公开信息，信息可能不准确或不完整。
- 监管不确定性：政策变化可能对行业产生重大影响，需持续关注。
数据来源
投资评级标准
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上 |
| 增持 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间 |
| 中性 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间 |
| 减持 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间 |
| 卖出 |
预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下 |
| 行业投资评级 |
定义 |
| 增持 |
预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上 |
| 中性 |
预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间 |
| 减持 |
预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上 |
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