20181006-长城证券-9月非农数据点评_9月非农其实不弱_8页_814kb

美国9月非农与ISM指数分析总结

核心内容

2018年9月美国非农就业数据及ISM指数报告揭示了美国经济在面临自然灾害和贸易不确定性挑战下的表现。虽然非农数据略低于预期，但整体就业市场仍保持稳定，且制造业和非制造业指数均维持在荣枯线上方，显示经济持续扩张。

主要观点

1. 非农就业数据略低于预期

• 数据表现：9月新增非农就业人数为13.4万，低于市场预期的18.5万，但高于前值20.4万（上修为27万）。
• 失业率：失业率降至3.7%，为1969年以来最低水平。
• 行业影响：就业人数减少主要集中在零售业和休闲酒店业，分别减少4万和3.8万，与飓风天气影响相关。
• 薪资增长：平均时薪同比增速为2.8%，环比增速为0.3%，均保持平稳。
• 市场反应：非农数据公布后，美国三大股指全线下挫，美元指数先跌后涨，10年期国债收益率探底回升，创七年新高。

2. ISM指数保持高位

• 制造业指数：9月ISM制造业指数为59.8，较前值61.3略有回落，但仍连续25个月位于荣枯线上方，显示制造业持续扩张。
• 非制造业指数：9月非制造业指数达到61.6，创2008年以来新高，且连续104个月位于荣枯线之上，表明服务业持续扩张。
• 分项指数：出口订单指数扩张，但六大行业中四个行业环比下降，贸易和关税问题成为企业主的主要担忧。
• 商业活动：非制造业的商业活动、就业、新订单及交货指数均有所上涨，显示经济活力。

关键信息

• 就业市场稳定性：尽管9月非农数据不及预期，但失业率持续走低，劳动参与率稳定，薪资增速保持平稳，整体就业数据仍显示美国经济稳定。
• 制造业扩张：制造业指数虽小幅回落，但依然保持扩张态势，显示制造业对美国经济的支撑作用。
• 非制造业强劲：非制造业指数创历史新高，表明服务业对经济增长贡献显著。
• 市场预期：分析师认为，尽管存在贸易和关税的不确定性，但美国经济仍具备持续扩张能力，预计美联储将在2018年12月继续加息。

数据概览

市场反应

• 股市：非农数据公布后，美国三大股指全线下挫。
• 美元指数：美元指数急跌后收复跌幅，最高触及95.84。
• 美债收益率：10年期国债收益率探底回升，达到3.2309%，创2011年5月以来最高水平。

研究机构信息

• 分析师：汪毅，执业编号S1070512120003。
• 联系方式：021-61680675，yiw@cgws.com。
• 研究机构：长城证券研究所。

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