食品饮料行业2019年中期投资策略：守望价值高回报，咬定龙头不放松_49页_3mb

食品饮料行业2019年中期投资策略总结

核心内容

食品饮料行业2019年中期投资策略强调“守望价值高回报，咬定龙头不放松”，认为行业龙头正进入高质量发展阶段，其业绩更趋稳健，是未来投资的重点。行业增长逻辑已从量增转向消费升级和集中度提升，外资持续流入进一步推动龙头估值体系重构。

主要观点

1. 行业基本面

• 经济企稳：2019年以来，国内经济增速企稳，消费回暖，GDP增长6.4%，社会消费品零售总额同比增长8.3%。
• 消费趋势：消费升级持续，食品烟酒类CPI同比增速达3.5%，消费者信心指数稳步回升。
• 行业趋势：多数食品饮料子行业不再依赖量增，而是通过消费升级和集中度提升实现增长。

2. 市场回顾

• 白酒表现突出：白酒板块跑赢大盘，估值持续修复，成为基金重仓股。
• 基金持仓变化：食品饮料板块重仓持股占比6.95%，白酒重仓比例上升至4.98%，持股总市值1018.79亿元，环比上升92.90%。
• 龙头表现：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒龙头业绩稳健，高端白酒销量占比提升空间大。

3. 行业展望

• 集中度提升：需求端消费升级叠加供给端龙头竞争优势强化，行业集中度持续向龙头靠拢。
• 持续聚焦主业：龙头通过内生发展提升市场份额，业绩表现稳健。
• 管理水平改善：消费品行业竞争激烈，龙头通过管理能力提升业绩稳定性。
• 国企改革：期待国企改革加快，提升龙头经营活力。

关键信息

白酒板块

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖业绩稳健，直销渠道逐步完善，茅台直销占比5%。
• 次高端白酒：水井坊、汾酒、舍得等品牌加快全国化布局，价格带逐步上移。
• 大众酒：古井贡酒、今世缘、牛栏山等品牌加速高端化，市场份额持续提升。

大众品板块

• 必选需求：乳制品、调味品等需求稳健，龙头份额稳步提升。
• 细分行业成长：短保烘焙、速冻食品、卤制品等细分行业龙头通过全国化布局和渠道扩张提升竞争力。
• 全渠道融合：休闲食品线上线下融合，保健食品加快拓展药店等新渠道。
• 啤酒行业：格局改善趋势明显，吨价提升逐步兑现，费用控制和产能优化推动行业集中度提升。

投资策略

• 继续守望价值：关注行业龙头，投资眼光放长，获取良好回报。
• 白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等核心稳健品种，以及处于势能释放期的古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业等。
• 大众品板块：推荐伊利股份、中炬高新、恒顺醋业等必选需求龙头；安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等成长小巨人；低估值且业绩改善的双汇发展、安琪酵母、上海梅林、西王食品等。

风险提示

• 经济回落：可能影响消费需求。
• 成本上涨：原奶、猪价等成本上升可能压缩利润空间。
• 食品安全风险：对行业造成负面影响。

图表数据

• 白酒行业：产量及销量增速稳定，库存比年初增长持续下降。
• 大众品行业：乳制品、调味品等需求稳健，份额向龙头集中。
• 外资配置：A股纳入MSCI等国际指数，外资持续买入食品饮料板块，龙头估值体系重构。

总结

2019年食品饮料行业整体表现稳健，白酒板块尤为突出，名酒企业通过产品升级、渠道优化和品牌营销实现业绩增长。大众品板块中，乳制品、调味品等必选需求增长稳定，细分行业龙头加速扩张。投资建议继续聚焦行业龙头，把握消费升级和集中度提升带来的结构性机遇，同时关注外资配置带来的估值提升。