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铁矿石半年报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年上半年全球铁矿石市场供需变化、主要矿山发运情况、中国进口与需求趋势以及市场风险因素。

供应情况

全球发运

• 全球铁矿石累计发运量同比下降 4.3%，累计同比减少 3242万吨。
• 主要矿山发运情况如下：
  • BHP：全年增量由 500万吨 调整至 200万吨，主要因产能替代项目进展不顺利，且受降雨影响。
  • RT：累计发运量同比下降 328万吨，但随着 Gudai-Darri 项目投产，下半年发运有望回升。
  • FMG：全年增量为 600万吨，其发运目标因 Eliwana 矿山表现强劲而上调。
  • Vale：全年增量为 400万吨，尽管上半年受降雨影响，但下半年预计恢复至年同比高位。

非主流矿山

• 非主流矿山累计发运量同比下降 2038万吨。
• 加拿大 Champion 释放 750万吨 增量，但被欧洲分流较多。
• 巴西 CSN 全年增量保持 400万吨，上半年受降雨影响严重，下半年需关注发运情况。
• 南非 进口量同比下降 10.4%，印度 进口量同比下降 65.1%，加拿大 进口量同比下降 39.3%。

中国进口情况

• 中国全年进口量预计下降 3.6%，1-5月份累计进口 4.5亿吨，同比下降 2503万吨。
• 澳洲矿 进口量同比增长 946万吨，巴西矿 进口量同比下降 758万吨。
• 下半年进口量难以超过 5月份，主要因钢厂降低长协采购比例。

需求情况

国内需求

• 1-5月份粗钢产量同比下降 3808万吨（8%），生铁产量同比下降 1265万吨（3.4%）。
• 由废钢生产的粗钢产量同比下降 2546万吨（25.6%），对生铁产量下降贡献较大。
• 预计全年生铁产量基本持平，若政策持续压减粗钢产量，生铁将面临行政压产压力。

海外需求

• 欧洲 生铁产量同比下降 5.6%，恢复力度偏弱，处于除2020年外的低位。
• 日韩 生铁产量同比下降 6.2%，恢复力度也较弱。
• 亚洲以外地区铁矿石到港量同比增长 13.3%，欧洲到港量同比增长 17.6%，日韩到港量同比增长 8.6%。

市场阶段分析

1. 第一阶段：05合约上涨，主要由高炉复产预期和力拓减少PB粉供应。
2. 第二阶段：05合约下跌，主要因FGW管控，但因发运低和高炉复产，盘面表现抗跌。
3. 第三阶段：05合约上涨，由国内宏观刺激和欧洲对铁矿石的分流效应。
4. 第四阶段：震荡偏强，因疫情超预期影响及铁水上升。
5. 第五阶段：前期下跌由基本面偏强和预期下降，后期下跌因螺纹需求未见好转和宏观刺激，市场对黑色需求预期修正。

风险因素

• 乌克兰发运恢复（利空）
• 印度关税降至调整前（利空）
• 粗钢产量压减政策
• 国内外宏观因素

港口库存情况

• 45港 总库存同比下降 3%，至 1.37亿吨，为年末低位。
• 澳洲矿库存 降至四年低位，累计降库 1762万吨。
• 巴西矿库存 累计降库 1262万吨，与Vale减少高硅巴粗发运有关。
• 非主流矿库存 累计降库 547万吨，受欧洲分流影响。

钢厂需求与库存

• 螺纹钢 表观消费量累计同比下降 19.6%，成材需求疲软。
• 钢厂利润 低迷，电炉开工率下降，影响铁矿石需求。
• 钢厂海漂+港口现货库存 较2021年下降 9.4%，主要因长协采购比例下降。

总结

• 供应端：全球铁矿石发运量同比下降，四大矿企增量调整，非主流矿山受欧洲分流影响。
• 需求端：国内粗钢和生铁产量下降，海外需求恢复较弱，但亚洲以外地区有所增长。
• 库存变化：港口库存整体下降，但仍处于高位，需关注下半年去库情况。
• 市场展望：下半年需重点关注主流矿山发运变化、成材需求恢复及宏观政策对市场的影响。