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超跌反弹将持续，行业拐点或来临

核心内容

本报告为2018年3月4日发布的国防军工行业周报，整体对军工行业持看好/维持态度，认为军工板块在经历一轮超跌反弹后，行情或将持续，并可能迎来行业拐点。

主要观点

1. 军工板块表现强劲

   • 本周中信军工指数上涨 7.06%，显著跑赢沪深300指数（下跌 1.34%），涨幅达 8.40个百分点，在29个中信一级行业中排名第2位。
   • 军工板块5个交易日中4天上涨，周一单日涨幅达3.26%，显示市场情绪明显回暖。

2. 超跌反弹情理之中，行情或将延续

   • 军工板块中，前期超跌股表现突出，政策层面的支持有望延续反弹趋势。

3. 短期风格切换

   • 市场对白马股逻辑出现分歧，资金从高估值蓝筹股转向军工板块，利好短期风格切换。

4. 行业步入拐点

   • 2018-2020年装备采购增速年均20%，行业需求强劲，未来三年军工行业具备增长潜力。

5. 政策和市场风格影响估值

   • 潜在政策利好包括：国防科工局改革、军品采购定价改革、军民融合新政等，政策预期将影响市场对军工板块的估值判断。

6. 军工板块估值仍偏高，但部分标的已具备配置价值

   • 当前军工板块整体估值在50倍以上，但已有部分公司估值在25-30倍区间，建议关注2018年业绩增长30%以上、估值低于30倍的标的。

关键信息

本周重点推荐股票：

• 中航光电
• 中航机电
• 内蒙一机
• 四创电子
• 光威复材

本周投资组合：

• 中航光电（20%）

• 中航沈飞（20%）

• 内蒙一机（20%）

• 航天电器（20%）

• 中航机电（10%）

• 光威复材（10%）

• 组合绝对收益率为8.24%，跑赢中信军工指数（7.06%）1.18个百分点。

板块估值：

• 军工央企：79倍
• 军民融合：64倍
• 航天板块：41倍（最低）
• 船舶板块：152倍（最高）

行业热点事件：

• 台湾军政府成立：台退役将领高安国成立“中华民国台湾军政府”，对“台湾民政府”行为表示反对。
• 印度海军军演：印度与16国联合在安达曼-尼科巴群岛举行“米兰”军演，地点靠近马六甲海峡，被解读为对中国的战略威慑。
• 中国军工进展：
  • 轰-20测试型号曝光，预计航程为轰-6K的一倍。
  • 彩虹4C无人机完成打靶试飞。
  • 长征八号运载火箭进入初样研制阶段，预计2020年首飞。

行业新闻

国际安全局势：

• 俄罗斯试射核动力导弹，射程无限，普京强调其防御价值。
• 日本计划在冲绳部署反舰导弹，目标是宫古海峡，直指中国海军。
• 美国采购乌克兰T-84“堡垒”坦克，研究其军工技术合作可能。

军工科技与产业动态：

• 中国新型彩虹4C无人机具备更强的多任务挂载能力。
• 长征八号将填补太阳同步轨道3-4.5吨运载能力空白，具备商业卫星发射潜力。
• 航天科技集团计划部署全球卫星系统，卫星总数将超过456颗。

军民融合进展：

• C919大飞机订单持续增长，已获30架订单。
• 中国将建设两个全球卫星系统，提升空间信息网络能力。
• 超级高铁研发项目启动，时速有望突破1000公里。

公司公告亮点

• 业绩表现：多数公司实现业绩增长，如中航光电（+12.48%）、华力创通（+67.09%）、北斗星通（+97.56%）等。
• 增持与减持：部分公司如通达动力、海兰信、火炬电子等有增持行为，也有部分公司如同有科技、全信股份等发布激励计划。
• 中标与合作：海格通信、卫士通、华力创通等公司获得重要项目中标，显示军工企业在市场中的竞争力。

风险提示

• 市场风险偏好仍处于低位，投资者需注意短期波动风险。
• 本报告仅作为投资参考，不构成投资建议。

行业评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数将强于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：根据相对收益率划分，建议关注强烈推荐或推荐的标的。

分析师信息

• 陆洲：东兴证券军工行业首席分析师，曾任多家券商研究所分析师及基金公司研究组长。
• 研究助理：王习、张高艳、张卓琦，分别来自不同背景，关注军工行业多个方向。

免责声明

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