20220209-东吴证券-国防军工行业点评_如何看待当前军工板块行情_5页_812kb

国防军工行业点评总结

核心内容

本报告对2022年1月国防军工板块的走势进行了复盘，并分析了当前板块的估值水平与未来走势预期。整体来看，军工板块经历了大幅调整，但部分优质个股被错杀，当前估值已回落至2020年5月以来的底部区域，具备较大的安全边际和投资机会。

主要观点

• 板块调整原因：2022年1月军工板块整体下跌18.35%，主要受带税采购预期影响，随后出现企稳、杀跌与二次企稳的波动。
• 估值水平：当前国防军工中信指数估值约65倍，处于2020年5月以来的底部区域，代表个股估值也同步回落。
• 反弹预期：我们认为军工板块具备反弹潜力，主要基于以下几点：
  • 时间因素：春节后市场风格转向中线布局，情绪性杀跌提供左侧布局机会。
  • 风险释放：部分企业已发布业绩预告，2021年报与2022年一季报将陆续披露，利空出尽可能成为反弹催化剂。
  • 估值空间：行业整体与个股估值均有较大向上空间，预计反弹幅度可达30%-50%。
• 细分方向：除被错杀个股外，具备长期投资价值的细分方向包括：
  • 业绩符合或超预期的上游民企；
  • 已实施股权激励的央企国企；
  • 与市场保持良好沟通的央企国企。

关键信息

• 行业成长性：军工行业正处于放量周期的初级阶段，未来新机型推出、装备更新换代及后市场需求将支撑行业长期高增长。
• 改革预期：军工行业是国企改革重点，股权激励、资产证券化等举措有望深化，进一步提升行业成长性。
• 投资建议：重点布局五大方向：
  1. 军机：关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份等；
  2. 航空发动机：关注航发动力、航发控制等；
  3. 材料和锻铸造：关注西部超导、宝钛股份、光威复材、中简科技、西部材料、抚顺特钢、钢研高纳、三角防务、航宇科技、派克新材、航亚科技、中航重机、爱乐达、神剑股份等；
  4. 导弹：关注洪都航空、盟升电子、北方导航、雷电微力、高德红外、大立科技、菲利华等；
  5. 信息化：关注中航光电、航天电器、振华科技、紫光国微、宏达电子、鸿远电子、火炬电子、睿创微纳、星网宇达、七一二等。

风险提示

• 市场波动风险；
• 行业订单不及预期；
• 公司业绩不及预期；
• 国企改革进度低于预期。

附图说明

• 图1、图2：展示2022年1月军工板块细分板块涨跌幅；
• 图3：展示2020年5月至2022年2月军工板块PE-Bands走势；
• 图4-图11：展示部分代表性个股PE/PB Band走势，用于说明估值变化情况。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%至-5%；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对大盘-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对大盘-5%以下。

分析师信息

• 苏立赞，执业证号：S0600521110001，邮箱：sulz@dwzq.com.cn
• 钱佳兴，执业证号：S0600521120002，邮箱：qianjx@dwzq.com.cn

联系方式

• 东吴证券研究所：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512) 62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn