20180905-东兴证券-国防军工行业事件点评_军工股为什么会涨__4页_319kb

报告摘要

军工股近期表现出显著的反弹趋势，中证军工指数（399967）在9月前两个交易日上涨近6%。本文从基本面、估值水平、行业配置及政策预期等角度分析军工股上涨的原因，并评估当前是否具备配置价值。

基本面反转
军工行业在8月底半年报公布后，被市场发现为少有的基本面处于反转的行业。主机厂如中航飞机、中直股份、内蒙一机、中航沈飞等在均衡生产背景下，业绩增速普遍超预期。零部件类公司如中航光电、航天电器虽然上半年净利润增速一般，但二季度单季业绩显著增长，订单改善明显，预示下半年盈利增速有望加快。
确定性优势突出
相较于受社保、税收、股权质押和商誉减值等因素影响较大的其他行业，军工板块具备较强的确定性。其业绩由下游订单支撑，同时政策改革预期增强，整体估值向下空间有限，向上弹性较大。
行业配置处于低配状态
截至2018年第二季度，全部基金的军工重仓持股比例仅为2.92%，环比下降0.27个百分点；主动型基金的军工持仓市值降至142.2亿元，持仓比例为1.96%，环比下降0.56个百分点，创下历史新低。主动配置比例连续第4个季度低配，低配比例进一步扩大至0.67%。
估值处于历史低位
当前军工板块整体估值水平低于50倍，虽然绝对值不算特别低，但相对历史水平已处于低位。部分优质个股估值已接近30倍，具备较高的安全边际和投资价值。

公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：公司股价相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。