20230426-国海证券-博力威-688345.SH-2022年年报及2023年一季报点评_储能业务高增_静待轻型动力需求恢复_5页_415kb

国海证券对博力威（688345）报告总结

国海证券维持博力威“买入”评级，针对其2022年年报和2023年一季报进行分析。

业绩回顾：

• 2022年公司实现营业收入230亿元，同比增长43.1%；归母净利润11亿元，同比下滑12.4%，主要因材料价格高位运行和加大研发投入。
• 2023年一季度营收97亿元，同比下滑5.8%；归母净利润4亿元，同比下滑79.1%，受下游需求修复延迟影响。

核心业务分析：

• 储能业务高速增长，2022年收入达15亿元，增长率超80%，受益于便携储能和户用储能市场扩张。便携储能主要客户在美国市场，户用储能以南非为主。
• 轻型车锂离子电池和消费电子电池业务承压，2022年收入同比略有下降，预计2023年随着市场恢复将改善。
• 研发能力强化，成功开发宽温域高安全锰基无钴大圆柱电芯和磷酸铁锂电池，并已投产，提升公司在行业竞争力。

盈利预测与评级：

• 调整盈利预测：未来三年（2023-2025年）营业收入预计年复合增长率30%，归母净利润增长率稳健。
• 维持“买入”评级，基于储能行业高增和轻型锂电池中长期需求向好，当前估值合理（如P/E为47-70倍）。
• 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧或产能释放滞后。

其他关键点：

• 公司过去表现相对沪深300指数波动较大，但中长期潜力被看好。
• 免责条款强调本报告只供合格投资者参考，不构成投资建议。