20230504-天风证券-博力威-688345.SH-储能业务高增_轻型动力待下游复苏_3页_730kb

博力威公司研究报告 - 年报与一季报点评

投资评级

• 行业：电力设备/电池
• 6个月评级：买入（维持）

基本数据及价格信息

• 当前价格：38.66元
• 目标价格：未提供
• 总股本：10000万股
• 流通A股市值：948.89亿元
• 资产负债率：53%

年份关键财务数据（百万元）

收入与增长率

• 2022年收入：2300.87
• 2023E收入：3079.12
• 2024E收入：4469.26
• 年均复合增长率：4000%

归母净利润与增长率

• 2022年净利润：1019.16
• 2023E净利润：1685.62
• 2024E净利润：2697.84
• 2022年同比增速：(-124)%
• 2023E同比增速：5297%
• 2024E同比增速：4912%

每股收益

• 2022年：1.10元
• 2023E：1.69元
• 2024E：2.70元
• 2025E：4.02元

估值指标

• P/E：30-400倍（不同预期）
• P/B：3.39-187倍
• EV/EBITDA：1674-375倍

公司经营分析

1. 整体表现

   • 2022年归母净利润同比下降124%，主要受毛利率下降及下游需求波动影响；
   • 2023年预计净利润恢复正向增长，主要受益于储能电池业务高增长。

2. 分业务情况

   • 储能电池：2022年营收12.84亿元，同比增长128%（成为新增长点）；
   • 轻型车用锂电：2022年营收12.3亿元，同比下降9%；
   • 消费电子类电池：2022年营收5.5亿元，同比下降91%；
   • 锂离子电芯：2022年营收1.1亿元，同比下降148%；毛利率波动明显。

3. 核心亮点

   • 储能业务增长迅猛，与国际品牌GoalZero、DURACELL合作深化；
   • 深耕南非户储市场，拓展储能应用场景。

投资建议与风险提示

• 维持“买入”评级，预计2025年归母净利润可达4亿元；
• 核心风险：电踏车需求不及预期、原材料价格波动、下游竞争加剧等。