20220823-国海证券-博力威-688345.SH-半年报点评报告_两轮车业务稳健发展_储能业务超预期增长_5页_336kb

博力威（688345）半年报点评报告总结

核心内容概述

博力威（688345）于2022年8月23日发布半年报，公司两轮车业务稳健发展，储能业务实现超预期增长，成为公司新的增长点。公司当前股价为79.34元，总市值约为79.34亿元，流通市值为19.64亿元，市盈率（PE）为38.07倍，市净率（P/B）为5.97倍，市销率（P/S）为2.58倍。

主要观点

• 两轮车业务稳健增长：公司上半年两轮车业务营收7.24亿元，同比增长28.8%。Q2营收同比增长21.0%，环比增长25.7%，显示出较强的市场竞争力和业务韧性。
• 毛利率改善：公司通过产品涨价、人民币贬值及技术迭代（如21700电芯替代18650）有效缓解了原材料涨价带来的成本压力，毛利率有所提升。
• 消费电子业务承压：由于消费电子需求减弱，公司消费类电池与锂离子电芯板块销售收入同比减少12.7%，但预计未来随着市场回暖，该业务将有所改善。
• 储能业务高增长：储能业务上半年营收1.24亿元，同比增长135.7%，成为公司第二增长极。公司主要产品应用于户外便携储能和家庭小储能，市场拓展迅速，预计2022年储能业务收入占比将超过10%，未来有望达到20%-30%。

关键信息

财务表现

投资评级与展望

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收和归母净利润将持续增长，其中储能业务将成为主要增长动力。
• 成长能力：收入增长率分别为39%、38%、40%，利润增长率分别为66%、38%、42%，展现出良好的成长潜力。
• 估值：当前PE为38.07倍，未来三年PE逐步下降，体现出市场对公司长期成长的预期。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 公司产能释放不达预期
• 行业竞争格局加剧
• 订单交付不及预期
• 客户导入进度不及预期

业务发展策略

• 技术迭代：公司积极推进电芯技术平台由18650向21700转换，提升产品竞争力。
• 产能建设：公司已自建电芯产能，预计2022年9月投产，增强供应链控制力。
• 市场拓展：在储能业务方面，公司拓展便携储能北美市场和家庭储能欧洲市场，提升品牌影响力和市场份额。

总结

博力威在两轮车业务上表现稳健，同时储能业务实现快速增长，成为公司新的增长引擎。公司具备良好的技术迭代能力和市场拓展策略，未来成长潜力较大。当前估值合理，首次覆盖给予“买入”评级。投资者应关注下游需求变化、产能释放情况及市场竞争态势。