20250401-正信期货-钢矿月度报告_金三不及预期_黑色弱势回调_30页_1mb

金三不及预期，黑色弱势回调

核心内容总结

本报告为正信期货产业研究中心发布的2025年4月黑色产业月度报告，重点分析了钢材和铁矿石市场走势。整体来看，黑色产业链呈现弱势运行态势，市场情绪偏空，供需边际趋弱，未来需关注政策变化及市场预期的调整。

主要观点

钢材市场

• 价格：现货震荡下跌，盘面弱势运行，螺纹钢和热卷价格均出现下跌。
• 供给：高炉复产加速，电炉产量季节性回升，整体供应仍在回升但速度放缓。
• 需求：建材需求增速放缓，板材内外需仍具韧性。
• 利润：原料让利下跌，钢材利润仍处于高位。
• 基差：期现同步下跌，基差倒挂持续，正套头寸仍具吸引力。
• 跨期：5-10价差倒挂，价差无明显修复驱动。
• 跨品种：卷螺价差大幅走扩，暂不介入品种间套利。

铁矿石市场

• 价格：矿价小幅上涨，盘面弱势下跌。
• 供给：全球发运回升明显，到港资源增加，供应端偏宽松。
• 需求：铁水产量震荡走高，需求韧性十足，但后续上涨空间有限。
• 库存：港口库存小幅去化，钢厂库存下降，整体库存压力不大。
• 海运：海运价格变动不明显，澳洲和巴西运价小幅波动。
• 价差：5-9价差小幅收窄，品种间价差无明显操作空间。

关键信息

钢材

• 高炉复产：3月高炉开工率和产能利用率环比上升，铁水产量持续回升。
• 电炉产量：电炉产能利用率同比提升，但受铁水与废钢价差扩大影响，电炉厂亏损加剧，产量或环比下降。
• 库存：建材库存处于历史低位，板材库存去化速度较快。
• 需求：建材需求增速放缓，板材需求保持韧性，出口订单仍较好，但制造业和汽车需求进入淡季。
• 利润：焦炭提降，原料让利，钢材利润仍处于高位。
• 基差与策略：螺纹钢基差走扩，推荐正套头寸，关注远月合约空配机会。

铁矿石

• 全球发运：3月全球发运量回升，澳洲和巴西发运量显著增加，非主流区域发运量同比减少。
• 到港量：3月到港资源明显增加，港口库存小幅去化。
• 铁水产量：铁水产量震荡走高，但后续增长空间有限。
• 下游采购：港口成交量基本持平，钢厂补库节奏偏平。
• 价差：5-9价差小幅收窄，品种间价差无明显操作空间。

总体策略建议

• 钢材：维持偏空思路，关注回调至前低的空间，推荐正套头寸，持续关注远月合约空配机会。
• 铁矿石：维持中线偏空思路，关注铁水见顶带来的远月做空机会，警惕需求不及预期对反弹高度的压制。

外部因素影响

• 宏观因素：美国加征全球汽车关税，加剧贸易冲突；国内政策真空期，宏观情绪偏弱。
• 产业变化：高炉复产加速，电炉增产有限，整体供应回升但趋缓；需求端建材疲软，板材保持韧性。

风险提示

• 市场情绪持续偏空，粗钢限产政策尚未落地。
• 原料价格波动及政策变化可能对利润和供需格局产生影响。
• 需求端不确定性较大，需密切关注终端需求变化及出口情况。

联系方式

• 研究员：谢晨（投资咨询号：Z0001703），Email: xiec@zxqh.net
• 研究员：杨辉（投资咨询号：Z0019319），Email: yangh@zxqh.net
• 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层
• 服务热线：400-700-0068
• 公司网站：www.zxqh.net
• 产业研究中心：公众号“正信期货研究院”