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权益资产短期回调 债市迎来回稳契机

核心内容概述

本周大类资产表现分化，A股高位调整，债市承压后回稳，商品市场则以黄金为主导持续上行。整体来看，市场情绪趋于谨慎，资金面有所改善，但国际形势不确定性仍对资产配置构成影响。

主要观点

1. A股市场

• 走势特征：本周A股震荡走低，降幅较上周收窄，整体回落有底。
• 板块表现：前期热门板块（如科技、化工）出现回调，市场缺乏明确主线，消费和医药板块表现有限。
• 市场情绪：成交额持续回落，市场进入“冷静期”，观望情绪加重。
• 配置建议：
  • 科技成长板块（TMT+计算机+通信）短期回调，但长期仍有潜力。
  • 可逢低布局红利板块（煤炭+银行），增强稳定性。
  • 前期走低板块（中药+化工）存在反弹机会。

2. 债券市场

• 走势特征：债市整体回暖，下行趋势缓解，资金面改善。
• 影响因素：
  • 央行释放增量资金，四月降准窗口期有望进一步改善资金面。
  • 美国关税战加剧，风险偏好上升，债市短期受益。
• 配置建议：市场看多预期仍偏向股票，短期债市不宜过于乐观，可适当增配短债以获取阶段性收益。

3. 商品市场

• 走势特征：商品市场整体震荡，黄金持续走强，成为主要支撑。
• 驱动因素：
  • 地缘政治风险未减，全球避险情绪升温。
  • 美国关税政策削弱美元信用，推动全球央行增加黄金储备。
• 配置建议：黄金避险逻辑较重，建议维持当前配置。

关键信息总结

市场数据概览

股票市场

• 主要指数走势：
  • 上证指数：-0.40%
  • 深证成指：-0.75%
  • 创业板指：-1.12%
  • 科创50：-1.29%
  • 北证50：0.07%
  • 万得全A：-1.29%
• 市场情绪：
  • 个股上涨家数减少，下跌家数增加。
  • 日均成交额高位回落，市场观望情绪加重。

债券市场

• 利率走势：长债利率上行，短债阶段性受益。
• 中美利差：10年期中美利差再度下行。
• 国债利差：长短期限利差扩大，反映市场对长期利率的预期。

商品市场

• 黄金走势：再度冲高，避险逻辑支撑。
• 其他商品：整体震荡，缺乏明确趋势。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 国际经济不稳定性加剧

配置策略建议

• 股票：关注年报业绩表现，适度布局绩优股，平衡科技成长与红利板块。
• 债券：增配短债，利用资金面改善获取阶段性收益。
• 商品：维持黄金配置，关注地缘政治及美元信用变化带来的避险需求。

附图说明（部分）

• 图表1：权益市场高位震荡，债市下行明显。
• 图表2：核心指数回落，科技板块走低。
• 图表3：市场呈现“两边大中间小”趋势。
• 图表4：微利股表现相对较好。
• 图表5：国际指数走强，A股表现较弱。
• 图表6：非银行业资金流入强劲。
• 图表7：主力资金净流出扩大。
• 图表8：日均A股成交额高位回落。
• 图表9：融资净买入总额变化不大。
• 图表10：两融余额稳步上升，接近2万亿。
• 图表11：债市利率上行，短债承压。
• 图表12：黄金主导商品市场，贵金属领跑。

分析师声明

• 景剑文为大同证券研究中心分析师，具备证券投资咨询执业资格。
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