餐饮旅游行业月报：新政助力离岛免税增长，双节临近推动行业复苏-20200902-渤海证券-17页_1mb

新政助力离岛免税增长，双节临近推动行业复苏

核心内容概述

本报告为2020年9月2日渤海证券发布的餐饮旅游行业月报，主要分析了行业市场行情、疫情形势、景区游客接待情况、出境游数据、离岛免税政策调整及酒店行业数据等，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现低迷：2020年8月，申万休闲服务行业下跌8.82%，为全部一级行业最后一位。
• 疫情形势向好：全国现存确诊人数持续下降，但境外输入仍是主要来源之一。
• 景区接待量大幅下滑：受疫情影响，主要景区上半年接待游客数量普遍下降，部分景区恢复营业时间较晚。
• 出境游复苏缓慢：全球疫情未见明显改善，我国出境游数据仍受政策和疫情双重影响。
• 离岛免税政策利好显著：海南离岛免税新政实施后，7月至8月销售额增长显著，推动行业复苏。
• 酒店行业数据环比改善：尽管二季度RevPAR同比下降，但新开业酒店数量和储备情况较一季度有所好转。
• 投资建议：行业迎来传统旺季，建议关注免税、酒店及优质景区类公司，推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺。

关键信息

1. 行业市场行情

• 行业涨跌幅：2020年8月沪深300指数上涨2.58%，而休闲服务行业下跌8.82%，跑输市场11.4个百分点。
• 细分行业表现：
  • 景点：上涨0.86%
  • 旅游综合：下跌12.48%
  • 酒店：上涨5.71%
  • 餐饮：下跌5.20%
  • 其他休闲服务：上涨8.71%
• 行业估值：截至8月底，行业市盈率为108.23倍，较沪深300的估值溢价率为709.52%。

2. 疫情防控形势

• 全国累计确诊：截至8月31日，全国累计确诊病例85058例，较7月底增加721例。
• 现存确诊人数：216例，较7月底略有增加，但整体防控形势向好。
• 境外输入病例：截至8月31日，境外输入累计2509例，仍是新增确诊病例的主要来源之一。

3. 主要景区游客接待情况

• 景区停业与恢复时间：多数景区自1月底停业，2月底后逐步恢复开放。
• 上半年游客接待量：
  • 黄山：51.6万人次（同比减少68.20%）
  • 峨眉山：52.02万人次（同比减少73.05%）
  • 乌镇：73.78万人次（同比减少83.46%）
  • 古北水镇：23.97万人次（同比减少76.19%）
  • 张家界：24.98万人次（同比减少82.15%）

4. 出境游数据

• 全球疫情情况：截至8月31日，全球累计确诊超过2500万例，中国以外地区病例持续增加。
• 国际航线客运量：2月至6月国际航线客运量分别为105.2、55.2、7.7、10.5和14.10万人次，同比下降幅度达82.4%至97.70%。
• 赴港与赴日游客：上半年赴港游客268.12万人次（同比减少90.28%），赴日游客102.29万人次（同比减少77.43%）。

5. 离岛免税政策调整

• 新政内容：自2020年7月1日起，海南离岛免税政策调整，旅客每人每年免税额度增加至10万元，不限次数，商品种类扩大，取消单件商品价格限制。
• 政策效果：7月1日至8月18日，全省离岛免税店销售额突破50亿元，同比增长2.5倍。
• 新增免税经营权：海南旅投免税品有限公司和全球消费精品（海南）发展贸易有限公司获批准。

6. 酒店行业数据

• RevPAR数据：
  • 华住：Q2 RevPAR为127元，同比下降38.2%
  • 锦江：Q2 RevPAR为104.86元/间，同比下降34.48%
  • 首旅如家：Q2 RevPAR为82元，同比下降49.3%
• 新开业酒店数量：
  • 华住：Q2新开业428家，净增233家
  • 锦江：Q2新开业398家，净增305家
  • 首旅：Q2新开业188家，净增44家
• 储备酒店数量：
  • 华住：2335家
  • 锦江：13722家
  • 首旅：784家

投资建议

• 投资评级：行业“看好”。
• 推荐主线：
  1. 免税行业（逻辑清晰，壁垒强）
  2. 酒店行业龙头（估值处于低点，具备较大弹性）
  3. 门票收入依赖低、异地复制能力强的优质景区类公司
• 推荐个股：中国中免（601888）、锦江酒店（600754）、宋城演艺（300144）

风险提示

• 疫情持续恶化
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化