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值得买（300785.SZ）总结

核心内容

值得买（300785.SZ）于2021年8月24日发布2021年半年报，显示出公司上半年业绩增长显著，同时新业务发展迅速，整体表现良好。公司维持“买入”投资评级，表明市场对其未来增长前景持乐观态度。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2021H1实现营业收入6.32亿元，同比增长74.26%。
• 归母净利润：实现归母净利润0.85亿元，同比增长23.73%；扣非净利润0.77亿元，同比增长31.21%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.05/2.44/2.87亿元，对应EPS分别为2.31/2.74/3.23元。
• 估值指标：对应当前股价PE为31.0倍，预计2023年PE为22.1倍，显示出估值逐步下降的趋势。

股价与市值

• 当前股价：71.51元。
• 一年最高最低：129.91元/69.50元。
• 总市值：63.52亿元。
• 流通市值：22.39亿元。
• 流通股本：0.31亿股。
• 近3个月换手率：155.69%。

新业务增长

• 新业务收入：2021H1新业务收入达1.90亿元，同比增长893%，营收占比提升至30%。
• 代运营业务：星罗代运营子公司GMV达19.42亿元，同比增长278%。
• 内容社区变现：主站“什么值得买”App在10.0改版后用户数和GMV稳步增长，2021H1确认GMV达124.21亿元，同比增长29.21%。
• “618”大促表现：在“618”期间确认GMV达33.52亿元，同比增长11.11%，显示商业化能力提升。

用户与订单数据

• MAU：达到3427万人，同比增长15.07%。
• 订单量：网站及App实现7512万订单，同比增长23.52%。

关键信息

业务拓展

• 垂直行业内容：App首页更新为双页瀑布流，并拓展了三坑、乐高等垂直行业内容。
• 低成本获客：通过增加低成本获客渠道，推动用户增长。
• 商品数据库：公司商品数据库收录超19万品牌、超826万聚合商品，未来有望与消费内容板块形成协同效应。

风险提示

• 风险因素：包括消费类MCN拓展不及预期、电商政策变化等。

财务预测摘要

财务比率

现金流情况

• 经营活动现金流：2021E为151亿元，2022E为201亿元，2023E为231亿元。
• 投资活动现金流：2021E为-74亿元，2022E为-106亿元，2023E为-131亿元。
• 筹资活动现金流：2021E为-44亿元，2022E为-23亿元，2023E为-23亿元。
• 现金净增加额：2021E为33亿元，2022E为71亿元，2023E为77亿元。

结构清晰要点

投资评级

• 维持“买入”：公司2021H1业绩增长显著，新业务突破明显，未来增长预期良好。

业务亮点

• “什么值得买”App改版：提升用户体验，推动用户增长和GMV提升。
• 新业务增长：消费类MCN、全链路服务和代运营服务收入增长近900%，成为公司新增长点。
• 代运营业务：星罗新增多个优质品牌客户，有助获得抖音独家授权，未来增长潜力大。

财务健康度

• 资产负债率下降：从2019年的27.8%降至2023年的13.2%。
• 流动比率与速动比率：均保持在较高水平，显示公司短期偿债能力较强。
• 净利润与EPS增长：净利润持续增长，EPS逐步提升，公司盈利能力增强。

估值趋势

• PE逐步下降：从2019年的53.4倍降至2023年的22.1倍，显示市场对公司未来盈利预期有所下调，但整体仍处于合理区间。

风险与注意事项

• 风险提示：包括消费类MCN拓展不及预期、电商政策变化等。
• 法律声明：本报告仅供专业投资者及特定风险承受能力的普通投资者参考，非客户请勿使用。
• 分析师承诺：分析师观点独立，报酬与报告内容无直接关联。

总结

值得买在2021年半年报中展示了强劲的业绩增长，尤其是在新业务领域取得显著突破。公司通过“什么值得买”App的改版和内容优化，进一步提升了用户活跃度和GMV。代运营业务的增长和新业务的拓展为公司带来了新的收入来源，推动整体营收和利润的提升。尽管存在一定的政策和市场风险，但公司财务状况稳健，估值合理，未来增长潜力较大，因此维持“买入”投资评级。