20211015-东北证券-值得买-300785.SZ-21Q3业绩稳健_期待21Q4电商旺季表现_4页_709kb

报告摘要

值得买（300785）公司点评总结

核心内容

值得买（股票代码：300785）是一家专注于互联网传媒行业的公司，2021年前三季度业绩稳健增长，预计归母净利润为1.02-1.15亿元，同比增长20%-35%。其中，2021Q3归母净利润为1727-3003万元，同比增长4.5%-81.7%。扣非归母净利润为0.93-1.06亿元，同比增长25.8%-44.5%。公司积极拓展直播电商相关新业务，推动其第二成长曲线的发展。

主要观点

星罗平台表现亮眼：星罗平台通过高效的人货匹配，为公司带来了显著的营收增长。2021年H1星罗平台GMV达19.42亿元，同比增长277.51%；直播电商相关新业务收入达1.9亿元，同比增长892.79%，收入占比提升至30.05%。
内容生态持续繁荣：“什么值得买”平台的内容生态完善，吸引了大量高黏性、高质量的用户群体，2021H1注册用户数达1842万，MAU达3427万，内容发布量同比增长66%至649万。
GMV和广告业务稳健增长：2021H1“什么值得买”平台确认GMV达104.79亿元，同比增长15%；订单量达7511万单，同比增长23.52%。
投资建议：公司新业务发展迅速，预计2021-2023年实现归母净利润2.17/2.91/3.68亿元，对应EPS为2.44/3.28/4.14元，PE分别为33.34x、24.81x、19.64x，维持“买入”评级。
风险提示：包括政策监管风险、行业竞争加剧风险和业务进展不达预期风险。

关键信息

财务摘要

年度	营业收入（百万元）	(+/-)%	归属母公司净利润（百万元）	(+/-)%
2019A	662	30.43%	119	24.35%
2020A	910	37.39%	157	31.72%
2021E	1,682	84.90%	217	38.29%
2022E	2,764	64.36%	291	34.38%
2023E	3,885	40.54%	368	26.33%

股票数据

项目	2021/10/14
6个月目标价（元）	113.66
收盘价（元）	81.38
12个月股价区间（元）	70.10~126.60
总市值（百万元）	7,229.25
总股本（百万股）	89
A股（百万股）	89
B股/H股（百万股）	0/0
日均成交量（百万股）	1

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	1.76	2.44	3.28	4.14
每股净资产（元）	18.61	21.05	24.33	28.47
每股经营性现金流量（元）	1.88	2.56	2.46	3.85
营业收入增长率	37.4%	84.9%	64.4%	40.5%
净利润增长率	31.7%	38.3%	34.4%	26.3%
毛利率	67.3%	60.4%	59.3%	58.5%
净利润率	17.2%	12.9%	10.5%	9.5%
资产负债率	16.0%	23.3%	27.4%	31.0%
流动比率	8.51	4.47	3.50	2.98
速动比率	8.44	4.41	3.44	2.91
P/E（倍）	51.49	33.34	24.81	19.64
P/B（倍）	4.88	3.87	3.35	2.86
P/S（倍）	7.94	4.30	2.61	1.86
净资产收益率	9.5%	11.6%	13.5%	14.6%

业绩亮点

星罗平台：平台GMV和新业务收入显著增长，成功打造宝洁等代运营案例，单月GMV超400万元。
内容生态：平台内容发布量增长迅速，用户活跃度和粘性提升。
盈利能力：尽管毛利率有所下降，但净利润率保持稳定增长。

附注

投资评级说明：买入为未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
分析师：宋雨翔（东北证券传媒行业首席分析师）和钱熠然（研究助理）。
风险提示：政策监管、行业竞争、业务进展不达预期。

历史收益率曲线

绝对收益：1M -1%，3M -12%，12M -33%。
相对收益：1M -1%，3M -9%，12M -36%。

总结

值得买在2021年前三季度表现出稳健的业绩增长，特别是在直播电商相关的新业务上取得显著进展。公司通过星罗平台实现了高效的人货匹配，带动了新业务收入的大幅增长。同时，“什么值得买”平台的内容生态也持续繁荣，推动了GMV和广告业务的稳健发展。公司未来三年的财务预测显示其盈利能力仍有较大提升空间，因此维持“买入”评级。投资者需关注政策监管、行业竞争等潜在风险。

展开完整摘要