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值得买（300785.SZ）总结

核心内容概述

值得买（300785.SZ）于2021年7月15日发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润7883-9254万元，同比增长15%-35%。公司维持“买入”投资评级，预计2021-2023年归母净利润分别为2.05/2.44/2.87亿元，对应EPS分别为2.31/2.74/3.23元，PE分别为39.4/33.2/28.1倍。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：归母净利润预计增长15%-35%，其中非经常性损益贡献700-800万元，主要来自政府补贴和增值税加计抵减收益。
• 2021Q2：归母净利润同比增长7%-35%，环比增长105%-158%，主要受益于“618”电商大促带来的GMV提升和新业务增长。

“618”电商大促成效显著

• 全集团GMV同比提升27%。
• “什么值得买”App上线10.0版本，晒物板块日均发布量同比增长1455%。
• 代运营子公司星罗在“618”期间累计GMV达7.47亿元，当日GMV达1.87亿元。
• 有助亦成为南极电商抖音渠道独家代理，助力品牌销量达767万件。

新业务增长迅速

• 公司正在构建“消费类MCN+全链路服务+新媒体平台代运营服务”三大新业务体系，其中：
  • 消费类MCN：依托短视频平台拓展站外流量，淘宝直播间荣登成交额TOP1，新媒体矩阵新增粉突破10万。
  • 全链路服务：星罗加大技术与数据投入，GMV持续快速增长。
  • 新媒体平台代运营：星罗和有助在抖音渠道具备先发优势，未来发展潜力大。

关键信息

股票与市场表现

• 当前股价：90.91元
• 一年最高最低：146.30/74.75元
• 总市值：81.79亿元
• 流通市值：28.83亿元
• 总股本：0.89亿股
• 流通股本：0.31亿股
• 近3个月换手率：131.92%

财务预测

财务比率

现金流与估值

• 现金净增加额：2019A为74百万元，2020A为1167百万元，2021E为73百万元。
• EV/EBITDA：2021E为27.1倍，2022E为22.9倍，2023E为19.1倍。

风险提示

• 内容营销平台竞争加剧
• 电商政策变化风险

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（overweight）——预计行业超越整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致估值结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考使用，非客户请勿接收或使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不应仅依赖本报告进行投资决策。

附注

• 报告发布机构：开源证券股份有限公司
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