20241028-东方财富证券-中集车辆-301039.SZ-2024年三季报点评_盈利能力环比改善_各业务线持续创造新优势_4页_487kb

中集车辆（301039）2024年三季报点评分析

2024年前三季度，中集车辆实现营收15823亿元，同比减少1914%，归母净利润843亿元，同比减少6300%。扣非净利润818亿元，同比减少4172%。第三季度，营收5124亿元，同比减少1598%，环比减少762%；归母净利润280亿元，同比减少2650%，环比减少605%；扣非净利润267亿元，同比减少2747%，环比减少745%。运营下滑主要因北美市场供需回归常态导致销量回落，以及2023年H1的一次性非经常性收益影响。

盈利能力方面，第三季度综合毛利率达到1759%，环比提高301个百分点，净利率554%，环比提升0.05个百分点，显示环比改善。公司各业务集团稳健经营，经营有望逐步企稳。

各业务集团亮点

• 星链灯塔先锋集团：2024年7-9月，逆势增长2014%销量和2118%营收，毛利率显著提升。
• 强冠业务集团：推出行业标准，支持罐车运输可持续发展。
• 北美业务：恢复集装箱骨架车交付，并升级治理架构。
• 欧洲以及其他业务：优化供应链和制造布局，澳洲业务持续增长。
• 专用车上装业务：销量同比增3864%，营收增2509%，实现盈亏平衡。

公司积极布局商用车智能无人化，与合作伙伴签订1000台智能网联编队卡车协议，推进新能源应用。研发无人驾驶车辆和技术，布局新能源轻量化产品，获得客户认可。

投资建议：维持“增持”评级，预计2024-2026年营收分别为23873亿、27873亿、32916亿元，归母净利润分别为1385亿、1645亿、2020亿元，对应PE为14、12、10倍。

风险提示：全球宏观经济下行、零部件供应不足、原材料价格波动、汇率变化及环保政策风险。