20241028-东吴证券-中集车辆-301039.SZ-2024三季报点评_Q3毛利率环比改善_星链计划效果初现_3页_467kb

中集车辆2024三季报点评总结

中集车辆（301039）发布2024年第三季度财务报告，显示出业绩指标有所波动，但毛利率和市场策略方面有积极改善。

2024年第三季度，公司实现营业收入512.4亿元，同比增长-16%，环比增长-76%；归母净利润28亿元，同比增长-265%，环比增长-60%；扣非后归母净利润267亿元，同比-275%，环比-75%。单季度来看，Q3毛利率达17.6%，环比提升3个百分点，受益于成本控制和高毛利产品的推动；然而，单车利润指标环比下滑，反映行业下行压力。全球销量达33万台，销量环比小幅增长0.4%，但折算收入和扣非净利润下降。

“星链计划”在中国半挂车业务中已见成效，通过模块化车型推广，Q3销量逆势增长201.4%，营收同比提升2018%，毛利率环比改善；专用车上装业务实现盈亏平衡，前三季度销量和收入同比分别增长386.4%和250.9%。

北美市场受供需博弈影响尚未完全企稳，公司Q3在该市场销量、营收和毛利率环比大幅改善，表现优于行业；厢式和冷藏半挂车毛利率环比提升，终端售价趋于稳定。欧洲市场守住市场份额，澳洲市场增长强劲，推动盈利突破。

公司创新驱动：新能源混凝土搅拌半挂车节油率达40%，即将商业化；“挂车帮”平台转向经营性租赁和运维服务，培育新质生产力。未来战略聚焦国内市场深化“星链计划”，优化产能配置；海外市场维持“跨洋经营，当地制造”模式，并布局新能源、无人驾驶和智慧物流领域。

盈利预测方面：东吴证券下调2024年归母净利润预测至135亿元（此前142亿元），2025-2026年维持168/197亿元；对应PE从111倍降至76倍，维持“买入”评级。主要风险包括全球地缘政治超预期和国内物流复苏不及预期。

总体而言，公司通过战略调整和创新，Q3毛利率改善，市场布局多元，但业绩波动提示需关注外部环境变化。