20240826-中泰证券-中集车辆-301039.SZ-Q2业绩持续改善_各业务与集团全面发展_5页_860kb

中集车辆投资分析报告总结

核心观点

中泰证券维持中集车辆（301039SZ）“买入”评级。2024年Q2业绩环比回升，北美业务需求放缓影响盈利预测调整，但全球化布局与行业复苏支撑长期发展潜力。

重要声明

• 评级：维持“买入”
• 市价：829元/股

业绩摘要

• 2024年上半年：营收下降20.56%至1070亿元，净利大幅下滑70.33%至56.3亿元，Q2单季净利润环比增长124.6%。
• 特别分红：中期分红0.28元/股，占上半年净利润93%。

各业务集团表现

1. 星链灯塔先锋集团：逆势增长24.67%，收入达262.9亿元，上半年中国半挂车市占率达14.12%。
2. 强冠业务集团：海外布局加速，毛利率提升，食品运输罐车标准制定参与度提升。
3. 北美业务：收入368.4亿元，成功通过EAPA调查，经营安全性提升。
4. 专用车上装业务：“中途岛计划”优化生产体系，实现销量与收入双增长。

盈利预测

• 营业收入预测：2024-2026年分别为259.1亿、295.0亿、332.0亿元。
• 归母净利润预测：13.8亿、16.6亿、19.3亿元，PE估值为113/93/81倍。
• 风险提示：经济复苏不及预期、行业周期波动、项目进度风险。

财务数据亮点

• 毛利率：维持在150%左右。
• ROE：2024年预计降至85%，2025年后回升至94%以上。

投资结论

短期受北美业务拖累估值承压，但全球化布局与Q2业绩改善显示需求复苏。重点推荐把握行业“第三次创业”下的成长空间。

基于以上数据判断，当前估值（PE 113倍）仍高于次新股均值，但边际改善趋势明确。