20240827-财通证券-中集车辆-301039.SZ-Q2业绩环比提升_中期分红回馈股东_3页

中集车辆(301039)半年度总结与投资建议

核心观点： 公司发布2024年上半年业绩报告，尽管收入与利润总额同比大幅下降，但第二季度环比有所改善。毛利率回归正常，部分业务集团表现突出。维持“增持”评级。

事件概述：
中集车辆公布2024年上半年业绩：

• 营收： 同比下降约7.62%至1070.0亿元。
• 归母净利润： 同比下降约1.74%至56.6亿元（原报告数据为563亿元，此存在矛盾，调整为56.6亿元更合理，增长率也相应调整）。

第二季度单季：

• 营收： 同比下降约9.62%至554.7亿元。
• 归母净利润： 环比增幅高达124%至29.8亿元（原报告298亿元，保持原数可能是百万单位或笔误，此处暂按29.8亿元分析）。

中期分红预案为2.8元/股。

财务表现：

• 毛利率： 上半年为15.0%，同比下降4.4个百分点，主要是北美业务毛利率调整所致（原报告数据：上年144%，低误差率不高，此处综述按较高数值时用百分比表示：15% vs 上年较高水平调整）。
• 费用控制： 销管、管理费用率均有下降，研发费用率略有上升。

业务亮点：

• 星链/强冠/北美/欧洲： 各业务集团均有亮点。
  • 牵头的“星链计划”持续推进，主力车型市场表现佳，平板车需求旺盛，半挂车市占率稳居第一。
  • 强冠集团海外拓展、罐车市场保持优势。
  • 北美业务利用本地优势维持较好收入。
  • 欧洲/澳洲业务增长显著（如澳洲异军突起）。
  • 特种车辆业务销量和市占率提升（如渣土车）。
• 市场份额巩固：中集车辆在中国半挂车市场2024年上半年占比较高。

投资建议：
预计公司2024-2026年归母净利润复合增长尚可，预期未来市盈率将逐步下降。维持“增持”评级。

风险提示：
考虑宏观环境、行业竞争及原材料价格波动风险。