20220827-财通证券-中集车辆-301039.SZ-北美业务高增长_盈利能力环比改善_3页_698kb

报告摘要

本报告分析了某公司在2022年上半年（H1）的财务表现及未来展望，指出其北美业务实现高增长，同时盈利能力有所改善。

Q2业绩表现：
2022年第二季度公司营业收入为60.64亿元，同比下降44.07%，但毛利率环比提升1.65个百分点至11.93%。
归母净利润为2.41亿元，同比下降50.31%。
业绩下滑主要受国内疫情影响、国六排放标准实施、基建与房地产投资疲软、汇兑损益及原材料价格高位运行等因素影响。
北美业务增长显著：
北美业务在H1实现营收增长151.6%，达到46.28亿元，毛利率提升4.0个百分点。
北美冷藏半挂车收入同比增长189.4%，毛利率提升3.0个百分点。
增长原因包括北美市场摆脱疫情影响、供不应求，以及公司适时进行成本转嫁，实现量价齐升。
欧洲业务战略突破：
欧洲业务在H1实现收入增长14.1%，达到12.72亿元，主要得益于子公司SDC完善本地化“灯塔”工厂，扩大模块化设计与标准化生产。
预计H2随着欧洲工厂逐步投产，欧洲业务将继续保持高质量增长。

2022~2024年盈利预测：
- 营业收入分别为225.55亿元、245.10亿元、255.06亿元，增长率分别为-18.42%、8.67%、4.06%。
- 归母净利润分别为6.17亿元、8.34亿元、11.54亿元，增长率分别为-31.45%、35.13%、38.30%。
- EPS分别为0.31元、0.41元、0.57元。
- PE分别为29.11、21.54、15.58倍。
- 投资建议为“增持”。

2022年预测财务数据：
- 营业收入：225.55亿元
- 营业成本：200.26亿元
- 营业利润：812亿元
- 净利润：617亿元
- 毛利率：11%
- 净利润率：3%
- ROE：5%
- 资产负债率：33%
- 流动比率：1.43
- 速动比率：0.60

成长性：
- 营业收入增长率：-18%
- 营业利润增长率：-31%
- 净利润增长率：-31%
- EBITDA增长率：-3%
- EBIT增长率：-24%
- NOPLAT增长率：-24%
- 净资产增长率：2%
- EBITDA/营业收入：7%
- EBIT/营业收入：3%
- 三费/营业收入：6%
运营效率：
- 固定资产周转天数：126天
- 流动营业资本周转天数：22天
- 流动资产周转天数：127天
- 应收账款周转天数：30天
- 存货周转天数：80天
- 总资产周转天数：325天
- 投资资本周转天数：223天
投资回报率：
- ROE：5%
- ROA：3%
- ROIC：5%
费用率：
- 销售费用率：3%
- 管理费用率：4%
- 财务费用率：0%
- 三费/营业收入：6%
估值指标：
- PE（2022E）：29.11倍
- PB（2022E）：1.51倍
- P/S（2022E）：0.80
- EV/EBITDA（2022E）：11.68倍
- PEG（2024E）：0.41