20250429-太平洋-苏垦农发-601952.SH-年报_一季报点评_粮价低迷致业绩承压_自营农地规模扩大_5页_636kb

苏垦农发2024年报及2025年一季报显示，公司受粮价低迷影响，全年营收10917亿元，同比下降10.28%；归母净利润73亿元，同比下降10.56%；扣非净利润661亿元，降幅收窄至6.18%。基本每股收益0.53元，拟每10股派发2.1元现金红利。2024年第四季度营收3465亿元，同比下滑23.2%；2025年第一季度营收2133亿元，降幅收窄至8.7%，但归母净利润同比大幅下降36.18%。

公司自营耕地面积稳步扩张，2024年秋播后自主经营耕地达1364万亩，同比增长5%；土地流转面积409万亩，增加71万亩。稻麦种植业务方面，全年粮油总产2677亿斤，其中本部稻麦周年亩产2426斤，拓展基地亩产2038斤，自产大小麦6355万吨（同比增长32.1%），但水稻产量下降8.21%至5268万吨。种植业务收入受价格回落影响，大小麦收入1486亿元（同比降59.1%），水稻收入1409亿元（同比降19.22%）。2024年大小麦毛利率31.3%（较上年增加28.6个百分点），水稻毛利率14.68%（下滑0.6个百分点）。

其他业务中，大米加工业务营收1249亿元（同比降36.9%），毛利率41.4%（提升0.56个百分点）；食用油加工业务营收2169亿元（同比降10.97%），毛利率51.2%（提升2.9个百分点）。麦种业务收入1136亿元（同比大幅降32.93%），毛利率10.35%（下降4.21个百分点），但市占率保持稳固，年产量超40万吨，占据江苏省常规稻麦种40%以上市场份额。

盈利预测显示，公司2025年归母净利润预计796亿元，对应PE17.08倍；2026年预测839亿元，PE降至16.21倍。分析认为，在粮食安全政策支持下，公司未来业绩有望触底回升。风险提示包括粮价涨幅不及预期、种植业政策支持不足等。当前投资评级维持“买入”，认为公司核心主业具备增长潜力。