20221106-太平洋-苏垦农发-601952.SH-季报点评_核心产品量价齐涨_推动盈利上升_5页

苏垦农发（601952）总结

核心内容概述

苏垦农发（601952）是一家专注于农林牧渔种植业的上市公司，近年来在粮食种植和种子业务方面表现突出。公司2022年3季报显示，其营业收入和净利润均实现同比增长，尤其在第三季度，毛利率显著回升，反映出公司产品价格和销量的双重增长。此外，公司通过一系列重大项目推进，增强了其资源优势和品质管理能力，同时受益于政策支持，未来发展前景被看好。

主要观点

业绩表现

• 前3季度业绩：实现营收90.09亿元，同比增长15.97%；归母净利6.03亿元，同比增长10.87%；扣非后归母净利4.91亿元，同比增长12.46%。
• 第三季度业绩：营收28.59亿元，同比微降0.66%；归母净利2.55亿元，同比增长18.37%；扣非后归母净利2.08亿元，同比增长36.38%。
• 毛利率变化：前3季度销售毛利率由14.93%降至13.28%，下降1.65个百分点；但第三季度毛利率回升至16.3%，环比上升5.8个百分点，较上年同期上升2.32个百分点。

业务增长驱动因素

• 产品量价齐涨：小麦、水稻和麦种等主要产品销量和价格均实现增长，带动公司盈利上升。
• 销量增长：前3季度自产小麦销售27.54万吨，同比增长16.9%；水稻销量20.77万吨，同比增长72.64%；麦种销量10.66万吨，同比增长23.33%。
• 费用控制：三项费用率由14.93%降至13.28%，下降1.65个百分点，财务费用下降成为主要因素。

关键信息

公司战略与重大项目

• 苏垦麦芽收购：2022年公司完成对苏垦麦芽的收购，解决关联交易问题。
• 江苏种业设立：投资设立江苏种业作为全资子公司，以打造育繁推一体化的领军企业。
• 基础设施建设：上半年累计完成水利、烘干、厂房改扩建等项目投资1.69亿元，提升抗灾能力。

盈利预测与投资建议

• 未来盈利预测：预计2022年和2023年归母净利润分别为9.21亿元和10.4亿元，对应PE分别为19.53倍和17.29倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅有望超过15%。

风险提示

• 鸡价不及预期：若第四季度鸡价涨幅低于预期，可能对业绩产生影响。
• 鸡肉产能释放不及预期：鸡肉业务若未能按计划释放产能，将影响整体盈利水平。

财务指标分析

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

股票基本信息

• 目标价：15.2元
• 昨收盘：13.05元
• 总股本/流通（百万股）：1,378/1,378
• 总市值/流通（百万元）：17,983/17,983
• 12个月最高/最低（元）：17.27/10.39

证券分析师信息

• 分析师：程晓东
• 电话：010-88321761
• 邮箱：chengxd@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190511050002

销售团队信息

公司背景与政策环境

• 政策支持：在粮食安全和种源自主可控的战略背景下，公司作为农业龙头企业，将持续受益于政策支持。
• 行业前景：预计未来五年，粮食价格将保持上涨趋势，种业和种植业将获得更强的政策支持，推动公司盈利增长。

重要声明

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