20221019-财通证券-宏微科技-688711.SH-车规产品开始放量_业绩略超预期_4页_657kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容
本报告首次对某公司进行覆盖，给予“增持”投资评级。公司2022年前三季度业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中第三季度营收和净利润分别同比增长108.01%和96.26%，略超市场预期。公司业务结构持续优化，新能源车和光伏业务增长迅速，尤其在车规级IGBT器件方面取得重要进展。
主要观点
- 业绩表现：公司2022年前三季度实现营业收入6.15亿元，同比增长66.18%；归母净利润6125.08万元，同比增长31.53%。第三季度营收和净利润分别同比增长108.01%和96.26%，环比增长46.25%和44.91%，业绩略超预期。
- 业务转型：公司通过加大研发投入和与客户合作，实现了从传统业务向新能源车和光伏等高增长领域的转型。车规级IGBT模块已进入批量生产，光伏逆变器用IGBT模块开发顺利。
- 产能扩张：公司于9月发布可转债计划，拟募资不超过4.5亿元用于扩建车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期），建成后将形成年产240万块的产能，满足订单增长需求。
- 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为8.91亿元、13.34亿元和18.30亿元，归母净利润分别为1.07亿元、1.60亿元和2.32亿元，成长性显著。
- 估值指标：公司PE和PB持续下降，2022年PE为82.60，PB为9.14；2024年PE为37.94，PB为6.49，估值逐步趋于合理。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 332 | 551 | 891 | 1334 | 1830 |
| 归母净利润(百万元) | 27 | 69 | 107 | 160 | 232 |
| EPS(元/股) | 0.38 | 0.84 | 0.77 | 1.16 | 1.68 |
| PE(X) | 0.00 | 147.51 | 82.60 | 54.87 | 37.94 |
| PB(X) | 0.00 | 13.92 | 9.14 | 7.83 | 6.49 |
财务指标分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 28% | 66% | 62% | 50% | 37% |
| 净利润增长率(%) | 138% | 158% | 55% | 51% | 45% |
| ROE(%) | 12% | 8% | 11% | 14% | 17% |
| ROA(%) | 6% | 5% | 7% | 9% | 11% |
| ROIC(%) | 10% | 6% | 10% | 13% | 16% |
| 资产负债率 | 45% | 32% | 32% | 36% | 35% |
| 流动比率 | 1.75 | 3.29 | 2.93 | 2.40 | 2.40 |
| 速动比率 | 1.11 | 2.66 | 2.10 | 1.64 | 1.57 |
| 利息保障倍数 | 10.57 | 23.49 | 62.30 | 92.32 | 133.24 |
研发投入
- 2022Q3研发费用为1819.63万元，创历史新高；
- 2022前三季度研发费用为4143.53万元，同比增长100.95%，占营收的6.74%；
- 公司在车规IGBT器件方面发展迅速，已进入批量生产阶段。
风险提示
- 下游需求可能转弱；
- 疫情反复可能影响业务；
- 地缘政治风险可能对业务造成影响。
投资建议
公司实行大客户定制化战略，业务结构持续优化，业绩增长显著，研发投入持续加大，未来成长动能充足。预计公司2022-2024年营收和净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。
分析师承诺与声明
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