20221020-华鑫证券-宏微科技-688711.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_加速布局电动车与光伏领域_5页_270kb

报告摘要

宏微科技（688711.SH）在2022年三季度业绩表现符合预期，营业收入和归母净利润均实现同比增长。公司持续加大研发投入，积极布局电动车和光伏领域，展现出良好的成长潜力。

业绩表现：
2022年前三季度公司实现营业收入6.15亿元，同比增长66.18%；归母净利润0.61亿元，同比增长31.53%；扣非后归母净利润0.49亿元，同比增长41.86%。
Q3单季度营业收入2.82亿元，同比增长108.01%，环比增长46.25%；归母净利润0.29亿元，同比增长96.26%，环比增长44.87%。
毛利率变化：
整体前三季度毛利率为21.77%，同比略有下降0.37个百分点，主要由于新产品处于良率爬坡阶段。
研发投入：
2022年前三季度研发费用达0.41亿元，同比增长100.95%，占营收比重6.74%，研发费率为6.45%。
产品布局：
公司M7i微沟槽1200V IGBT产品已通过客户认证并收获小批量订单，水平对标英飞凌第七代产品。
在电动车领域，公司产品应用于电控系统和空调系统，主要客户包括比亚迪、汇川技术、臻驱科技等。
在光伏领域，公司已与阳光电源、华为等厂商建立良好合作关系，并不断拓展客户覆盖率。
产能建设：
公司通过可转债项目募集4.5亿元用于车规级功率半导体分立器件生产，建成后将形成年产840万块的生产能力。
盈利预测：
预计公司2022-2024年收入分别为8.46亿元、12.45亿元、18.05亿元，EPS分别为0.69元、1.07元、1.56元。
当前股价对应PE分别为93倍、60倍、41倍，维持“买入”投资评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	5.51	8.46	12.45	18.05
归母净利润（亿元）	0.69	0.95	1.49	2.16
EPS（元）	0.70	0.69	1.07	1.56
PE（倍）	91.6	93.0	59.6	41.1
PS（倍）	11.4	10.5	7.1	4.9
PB（倍）	7.2	9.2	8.1	6.9

成长性：
营收增长率逐年下降，分别为66.1%、53.5%、47.2%、45.0%。
归母净利润增长率分别为158.4%、38.4%、56.0%、45.0%。
盈利能力：
毛利率预计逐步提升，从21.6%增长至25.2%。
净利率保持稳定，预计在11.2%-11.8%之间。
偿债能力：
资产负债率逐年上升，从31.6%增长至39.6%。
营运能力：
总资产周转率逐年提升，从0.4增长至0.8。
应收账款周转率保持稳定，为2.2。
存货周转率略有下降，从3.0降至2.8。