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沪铜周报总结（4.4~4.8）

核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现震荡上扬趋势，沪铜主力合约上涨0.82%，收报于73760元/吨。市场受到地缘政治与宏观政策的双重影响，同时国内消费季节性回暖与局部疫情波动交织，形成复杂的价格走势。从基本面来看，全球精炼铜供需在2021年出现短缺，2022年则转为过剩，库存维持低位，现货维持升水，显示市场对铜的需求仍较为强劲。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约上周上涨0.82%，收于73760元/吨。
• 宏观层面，俄乌战争持续发酵，地缘政治扰动铜价；美联储加速鹰派加息，对市场情绪产生影响。
• 国内消费进入旺季，但局部疫情爆发对消费造成一定抑制。
• 产业端现货交易清淡，以刚需为主，显示市场观望情绪浓厚。

2. 基本面分析

• PMI下行：制造业PMI数据有所下滑，反映经济复苏节奏放缓，可能对铜需求产生一定压制。
• 供需平衡：2021年全球精炼铜供需持续处于短缺状态，2022年则出现过剩，说明全球铜市场供需关系有所调整。
• 库存情况：LME铜库存增加10000多吨，上期所铜库存增加3460吨至96581吨，库存仍维持在历史低位，显示市场供应紧张，支撑铜价。

3. 市场结构分析

• 加工费维持回升：加工费处于上升趋势，反映冶炼企业利润有所改善，市场对铜的加工需求稳定。
• CFTC非商业净多单流入：CFTC数据显示非商业净多单增加，显示市场多头情绪增强，对未来铜价持乐观态度。
• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水，说明国内铜价相对较高，现货市场较为紧俏。
• 进口利润亏损：进口利润为-1300元/吨，显示进口铜成本较高，不利于进口铜流入国内市场。
• SHFE仓单季节性统计：SHFE仓单呈现季节性变化，表明市场参与者对未来走势存在不同预期。

关键信息汇总

宏观环境

• 俄乌战争持续，地缘政治风险上升。
• 美联储加速加息，市场流动性趋紧。
• 国内消费进入旺季，但疫情对需求造成一定抑制。

基本面情况

市场结构要点

• 加工费：维持回升趋势，冶炼利润改善。
• CFTC持仓：非商业净多单流入，显示多头信心增强。
• 期现价差：国内现货升水，国外贴水，反映国内市场紧俏。
• 进口利润：亏损1300元/吨，进口铜成本高，抑制进口。
• 仓单：SHFE仓单季节性波动，显示市场参与者策略变化。

总结

本周沪铜市场受地缘政治与宏观政策双重影响，呈现震荡上扬态势。库存维持低位，现货升水表明市场供需偏紧。PMI下行显示经济复苏压力，但2021年全球铜供需仍偏紧，2022年出现过剩，说明全球市场供需关系有所调整。加工费回升与CFTC净多单流入显示市场对铜价持乐观态度，而进口亏损则表明国内铜价相对较高，抑制进口。整体来看，沪铜市场在短期波动中仍表现出较强的支撑，未来走势需关注供需变化及宏观政策动向。