20220411-创元期货-铜周度报告_供需双弱_短多长空_17页_4mb

报告摘要

铜周度报告总结

核心内容概述

2022年4月8日当周，铜市场整体呈现供需双弱格局，铜价维持震荡走势。原料供应端，铜精矿加工费上涨，供应逐渐宽松；但疫情对冶炼厂开工及下游加工造成明显影响，电解铜供应短期改善有限。需求端，终端消费疲软，电线电缆开工率不及预期，铜杆企业开工率大幅回落。同时，库存水平偏低对铜价构成支撑，但随着库存累积，铜价面临一定压力。

主要观点

供应端：
- 国内进口铜精矿加工费环比上涨1.9%至79.28美元/吨，显示铜精矿供应逐渐宽松。
- 铜矿石港口入港量显著增加，冶炼厂采购积极性较高。
- 4月部分冶炼厂增加检修计划，导致电解铜供应存在担忧，但下半年新增产能将释放供应压力。
- 进口铜处于亏损状态，外贸市场交投不活跃，进口窗口未打开，电解铜供应短期难以改善。
需求端：
- 电解铜制杆开工率大幅回落15个百分点至42.15%，江浙皖地区铜杆企业面临原材料短缺，部分企业减产停工。
- 终端电缆、漆包线企业生产受疫情影响，开工率低于预期，消费端难以恢复。
- 铜杆、铜管企业原料库存维持低位，采购意愿不足，企业以满足刚需为主。
库存情况：
- LME铜库存周环比增长10.4%至10.4万吨，SHFE与境内社会库存均由降转增，但库存水平偏低仍对铜价形成支撑。
- 上海封控导致下游提货受阻，成为库存增长的主要区域，后续库存面临累库风险。
价格表现：
- 铜价整体震荡，LME铜价周涨幅0.73%，沪铜主力合约周涨幅0.82%。
- 沪伦比值变化不大，维持在7.13左右，进口亏损持续，短期内难以改善。

关键信息

原料供应

铜精矿：
- 进口加工费上涨至79.28美元/吨，环比增长1.9%。
- 港口库存减少0.5万吨，显示供应仍偏紧，但趋势向宽松。
- 2022年1-2月铜矿砂及其精矿进口量同比增加10.2%。
电解铜：
- 4月8日当周电解铜制杆开工率降至42.15%，受疫情及原材料短缺影响。
- 3月电线电缆开工率同比下滑0.71个百分点，终端消费疲软。
- 冶炼厂开工率较高，但受疫情和物流影响，部分企业减产。
废铜：
- 废铜进口亏损回升，精废价差为1868.36元/吨，废铜进口盈亏为-840元/吨。
- 再生铜杆企业开工率持续下滑，废铜供应紧张，对精铜杆替代有限。

下游加工

国内加工：
- 铜杆企业开工率下滑，部分企业因原材料短缺减产或停工。
- 铜杆企业原料库存同比下滑14.3%，铜管企业原料库存同比下滑26.4%。
- 空调行业排产增长5.4%，但实际生产受疫情和经济压力影响，可能不及预期。
进出口：
- 2月铜材进口量环比下降15.3%，累计进口同比减少12.5%。
- 2月铜材出口量环比下降33%，累计出口同比增加15%。
- 净出口环比下降28.4%，疫情与海外复工复产影响出口恢复。