20220411-华泰期货-铜周报_美元走高无碍铜价继续震荡偏强_7页_1mb

报告摘要

美元走高无碍铜价继续震荡偏强总结

核心内容

上周铜价呈现高位震荡偏强态势，尽管受到美元升值预期的影响，但铜价回落幅度有限。整体来看，铜价在宏观和基本面的共同作用下维持相对稳定，市场情绪偏向谨慎看多。

主要观点

宏观因素：
- 美联储释放加息信号，美元升值预期增强，对铜价形成一定压力。
- 美元走强并未显著抑制铜价上涨，显示市场对铜价的支撑较强。
基本面因素：
- 供应端：国内铜矿TC（加工费）继续上涨，但受冶炼厂检修及停产影响，供应端宽松预期持续放大。3月精铜产量同比下降2.7%，环比下降3.0%，低于市场预期，预计4月产量将有所回升。
- 进口端：进口窗口持续关闭，周度进口亏损，国内疫情导致货物流转不畅，废铜供应收紧，废铜价格相对坚挺。
- 需求端：上周精铜杆开工率降至42.15%，环比大幅下降15.21%。疫情持续严峻，对行业造成被动影响，后续原料紧缺问题可能进一步加剧需求疲软。
库存变化：
- LME库存上涨0.98万吨至10.38万吨，上期所库存上涨0.35万吨至9.65万吨，社会库存上涨0.26万吨至14.03万吨。
- 库存整体处于上升趋势，但尚未出现明显拐点，市场对库存变化仍保持关注。
价格与基差：
- 现货升贴水持续走高，SMM1#电解铜平均价运行于73,740元/吨至73,980元/吨，升贴水报价在+160至+175元/吨之间。
- 期货价格方面，沪铜2205合约在73,300元/吨至74,000元/吨之间震荡，周五夜盘收于73,740元/吨。
- 沪伦比值维持在7.12左右，进口盈利为负，显示进口成本高于国内价格。
市场策略：
- 单边：谨慎看多
- 跨市：暂缓
- 跨期：暂缓
- 期权：暂缓

关键信息

现货价格与升贴水：SMM1#电解铜平均价73,740元/吨，升贴水+160至+175元/吨。
库存变化：LME库存上涨0.98万吨至10.38万吨，上期所库存上涨0.35万吨至9.65万吨，社会库存上涨0.26万吨至14.03万吨。
产量与需求：3月精铜产量同比下降2.7%，环比下降3.0%；精铜杆开工率降至42.15%，环比下降15.21%。
进口情况：进口窗口关闭，周度进口亏损；废铜供应收紧，价格坚挺。
市场情绪：稳增长政策背景下，需求后置基本确定，市场维持逢低做多思路。

关注点

库存拐点：关注库存是否出现明显下降，以判断市场供需变化。
美元走势：美元是否持续走强，将对铜价产生进一步影响。
疫情发展：疫情是否缓解，影响原料供应和需求恢复。
政策动向：稳增长政策的进一步落实，对铜需求的支撑力度。

投资咨询业务信息

机构名称：华泰期货研究院
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
研究员：
- 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
- 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
- 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433
联系人：穆浅若，muqianruo@htfc.com，从业资格号：F03087416