20220411-东吴期货-铜周度策略报告_疫情后中国需求预计快速回升_铜价下方空间有限_25页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年4月11日铜市场的周度行情、供需基本面、价差变化及未来走势，同时涉及新能源汽车、电网投资、光伏与风电装机容量等影响铜需求的重要因素。

主要观点

• 铜价震荡：本周铜价震荡，受疫情、地缘政治及美元走强等因素影响。
• 库存情况：全球三大交易所铜库存均有所上升，但总体仍低于往年同期水平，显示供应偏紧。
• 国内产量：1-3月国内精炼铜产量同比略有下降，山东两家民营冶炼厂因资金问题减产，影响整体产量。
• 出口表现：1-2月中国未锻轧铜及铜材出口同比下降，但净进口量同比上升。
• 需求端：疫情对国内需求造成压制，但预计疫情后需求将快速回升，尤其是基建和房地产领域。
• 新能源汽车：1-2月新能源汽车产销保持高速增长，市场占有率达17.9%。
• 电网投资：1-2月电网投资同比增长37.6%，推动线缆消费预期转好。
• 光伏与风电：新增装机容量同比大幅增长，成为铜需求的重要增长点。
• 疫情对开工率影响：3月铜线缆企业开工率不及预期，4月预计继续下滑，终端需求疲软。
• 全球供需：2021年全球精炼铜市场供应短缺47.5万吨，预计2022年供需仍处于紧平衡状态。
• 地缘政治与经济影响：俄乌冲突持续影响全球市场情绪，欧美制造业PMI增长放缓，中国制造业PMI跌至收缩区间。

关键信息

周度行情回顾

• LME-03 CU：4月8日收盘价10344.0，较4月1日上涨0.73%。
• SHFE铜主力：4月8日收盘价73760，较4月1日上涨0.82%。
• 国内现货市场：SMM 1#电解铜价格微涨，升贴水上升，但受疫情影响，物流混乱，库存上升。

铜供需基本面情况

• 国内库存：上期所库存周环比上升0.3万吨至9.7万吨，社会库存上升0.3万吨至14.0万吨，保税区库存维持26.98万吨。
• 全球库存：LME库存上升至10.4万吨，Comex库存上升至6.8万吨，全球显性库存偏低。
• 国内产量：1-2月精炼铜产量170万吨，同比增长4.5%；3月产量84.85万吨，同比下滑1.4%。
• 进口情况：1-2月未锻轧铜及铜材进口增长9.6%，铜矿砂及其精矿进口增长10.2%。

需求端分析

• 新能源汽车：1-2月产销分别增长1.6倍和1.5倍，市场占有率17.9%。
• 电网投资：1-2月电网投资同比增长37.6%，推动线缆消费预期转好。
• 光伏与风电：新增装机容量同比大幅增长，占整体新增装机容量的71%。
• 铜线缆开工率：3月开工率74.87%，环比上升14.71个百分点，但同比下降0.71个百分点；4月预计继续下滑。

全球供需情况

• 全球矿山产量：2021年同比增长2.3%，智利产量下降7%。
• 全球精炼铜供需：2021年供应短缺47.5万吨，预计2022年供需仍处于紧平衡状态。
• 欧美制造业：3月制造业PMI维持强劲扩张，但增速放缓；中国制造业PMI跌至收缩区间。

行情展望与策略

• 铜价走势：二季度铜价仍有上行潜力，因全球显性库存偏低，中国需求预计快速回升。
• 供应端：LME库存上升，但注册仓单下降，显示供应偏紧；国内库存上升，但产量受山东冶炼厂减产影响。
• 需求端：疫情对需求造成短期压制，但稳增长政策将推动需求回升。
• 风险提示：中国稳增长政策及房地产市场解绑可能利好铜价；需关注俄乌局势、全球疫情发展及欧美货币政策变化。

结论

铜价在疫情后面临短期需求压制，但长期来看，全球显性库存偏低、中国基建投资加速回升、房地产市场逐步改善、新能源汽车及光伏风电等新兴产业需求强劲，均对铜价形成支撑。然而，欧美央行持续释放鹰派信号，利率走高及地缘政治风险仍可能对铜价造成压力。整体而言，铜价长期看好，但短期走势需密切关注疫情控制进度、政策变化及国际局势。