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国泰君安期货能源化工液化石油气周度报告（2025年5月4日）
SUMMARY
本报告分析了5月4日LPG市场运行情况，重点涵盖价格、供需及期货市场动态。

核心观点
当前市场呈现震荡格局，短期价格波动可能受供需变化及政策因素影响。

价格分析

• 国际价格：5月CP价格公布后，丙烷报610美元/吨，环比下跌8.2%，跌幅低于预期，主因中东供应紧张及中国需求强劲，导致进口成本上升；丁烷报590美元/吨，环比跌24.8%，丙烷-丁烷价差扩大至20美元/吨。
• 国内价格：受五一节前炼厂降价去库存及月末CP价格高于预期影响，现货价格先跌后涨。

供应动态

• 国际市场：中东丙烷供应偏紧，美国出口量及中印日韩LPG进口量均需关注。
• 国内市场：炼厂资源以自用为主，液化气商品量环比减少；国内库存下降，供应压力缓解。

需求变化

• 化工需求：截至4月30日，全国PDH装置开工率62.65%，环比上涨2.35%。五一期间，辽宁金发PDH装置计划检修停工，但宁波台塑PDH预计恢复生产，中景石化一期、宁波金发二期PDH负荷逐步提升，节后开工率或升至65%左右。

市场逻辑

1. CP价格影响：5月CP价格下调但高于预期，进口成本高企对国内市场形成支撑。
2. 假期影响：五一假期前因危化品运输受限，厂家以降价排库为主，市场偏弱；节后下游补库需求回升，或推动行情改善。
3. 供需矛盾：国内供应减少叠加检修企业增多，但需求端PDH开工率提升，需关注节后供需变化。

风险提示

• 节后补库需求释放程度
• 原油价格波动对LPG成本端的影响
• 国际贸易政策或地缘政治风险

其他要点

• 期货市场月差结构及基差数据需结合具体图表分析。
• 市场分析基于合规数据来源，结论独立客观，不构成投资建议。

本报告总结关注近期LPG市场震荡原因及未来走势逻辑，强调国内外供需变化、CP价格及假期因素的影响，为投资者提供参考。