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国泰君安期货 · 液化石油气周度报告（2025年7月13日）

综述

• 本周观点总结：国产液化气商品量小幅缩减，进口增加推高供应。
• 需求动态：民用气需求疲软，化工端PDH开工率下降，MTBE开工率小幅回升。
• 价格走势：民用气价格延续下移，醚后C4止跌维稳，主要受进口到船和国际油价影响。
• 风险提示：密切关注中东局势、PDH装置动态及进口船期变化。

供应分析

• 国产供应：总商品量52.81万吨（-1.84%），民用气降幅2.57%，醚后碳四增量4.10%。
• 进口情况：国际到港65.03万吨（+22.01%），丙烷进口集中，整体丙烷供应环比增19.87%。

需求分析

• 民用气需求：气温偏高，需求季节性疲弱，无改善预期。
• 化工需求：
  • PDH：开工率下降，装置检修增多；下周有重启预期，短期或小幅回升。
  • MTBE：开工率66.86%，连续提升，接近年均同期水平。

价格与利润

• 期货市场：主力合约显示无单边策略建议，跨期及跨品种套利空间有限。
• 现货市场：
  • 中东丙烷FOB贴水波动，国际油价支撑醚后价格。
  • 主营炼油毛利高企，PDH与MTBE利润仍处低位。

风险提示

• 地缘政治：中东局势动荡可能影响供应稳定性。
• 供应端：进口到船动态及PDH装置恢复进度。
• 价格因素：原油价格与月差结构变动。