20230505-新湖期货-液化石油气周度讨论_11页_3mb

液化石油气周度讨论总结

核心内容概览

本报告为2023年5月5日新湖期货发布的液化石油气（LPG）周度分析，主要围绕LPG的供需情况、价格走势、库存变化及市场展望展开。报告指出，国内LPG市场受季节性淡季影响，燃烧需求偏弱，但化工需求有所回升，特别是碳四需求维持高位，PDH开工率提升，整体市场呈现一定的复苏迹象。同时，国际油价下跌，导致LPG相关价格指标如CP、FEI、PG等同步下行，但LPG裂解价差有所回升，市场存在轻仓试多的机会。

主要观点

1. 供需概况

• 上游供应：

  • 国内炼厂处于检修季，但码头到港量维持中高位。
  • 国产气商品量为50638吨/日。
  • 国际原油价格下跌，导致CP、FEI、PG等价格指标同步下跌。
  • 5月CP价格为527.1美元/吨，FEI价格为552.1美元/吨，均较前一月有所下滑。

• 下游需求：

  • 民用气需求受气温回升影响，进入季节性淡季。
  • 化工气需求有所回升，其中PDH开工率提升至72.71%，环比上升6.2个百分点。
  • 烷基化和MTBE需求占比分别为54.11%和51.92%，均保持稳定。
  • 整体化工需求边际改善，但尚未完全抵消季节性淡季的影响。

• 利润与成本：

  • 烷基化、华南码头、PDH等环节盈利情况良好。
  • 替代石脑油加工的性价比较高，天然气燃烧性价比略有回升。

2. 价格与价差

• 国际油价下跌，带动CP、FEI、PG等价格指标同步下跌。
• 华南现货价格下跌100元/吨至4800元/吨，华东下跌100元/吨至4850元/吨，山东下跌250元/吨至4900元/吨。
• LPG裂解价差有所回升，但整体估值仍处于偏低水平。

3. 库存情况

• 炼厂库存：

  • 中国样本企业液化气库容率上升至27.43%，主要因五一假期期间运输受限，下游采购力度有限。
  • 山东地区库存增幅明显，华中地区库存下降显著。

• 港口库存：

  • 中国液化气港口样本库存量为193.80万吨，较前一周增加4.63万吨。
  • 尽管到港量小幅下降，但整体仍维持偏高水平，主要集中在南方地区。

关键信息

供应端

• 国内炼厂检修季导致供应水平偏低。
• 国产气商品量稳定，进口码头到港量小幅下降。
• 中东供应或因自愿减产而小幅下降，对LPG市场形成支撑。

需求端

• 气温回升使燃烧需求进入淡季，但化工需求持续回暖。
• PDH开工率提升，烷基化和MTBE需求稳定。
• 华南工业LPG与LNG热值性价比基本一致。

市场展望

• LPG裂解价差回升，但估值仍偏低。
• 替代石脑油加工的性价比优势明显，PDH开工率仍有提升空间。
• 中东供应减少可能进一步支撑LPG价格，建议关注商业需求复苏情况。
• 可考虑轻仓试多策略，但需警惕市场波动风险。

操作建议

• 短期策略：鉴于LPG裂解价差回升、中东供应减少及PDH开工率提升，建议轻仓试多。
• 关注点：商业需求复苏情况、国际油价走势、港口库存变化及政策影响。

数据来源

• iFinD、Bloomberg、EIA、隆众、卓创、新湖研究所等。

免责声明

• 本报告由新湖期货股份有限公司发布，不构成投资、法律、会计或税务建议。
• 报告内容基于公开资料和调研，不保证其准确性和完整性。
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