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国泰君安期货能源化工液化石油气周度报告（2024年10月27日）摘要

## 综述&市场回顾

> PG期货价格表现与主流油品板块相反，周内呈现小幅度回落。主要原因是下游需求未释放，民用气消费乏力，同时PDH（丙烷脱氢）加工量有所下滑，加上国际油价走势疲软，共同导致国内现货市场承压。

**盘面表现：**  
PG期货与预期走势背道而驰，表现偏弱，系下游需求不足、民用气消费季节性低迷及PDH加工量小幅回落所致。

**外盘动态：**  
中东现货供应紧俏，CP（到岸价）纸货交易价格上涨。11月沙特CP报价：丙烷报635美元/吨，丁烷报630美元/吨，环比涨幅10美元/吨。

**远东市场：** 远东供应充足，市场交投清淡，进口采购积极性不高，导致远东到岸现货价格震荡下行。

## 价格&价差分析

### 期现价格
LPG近远月合约价差及季度曲线显示市场对后市预期存在分歧，进口成本与贴水运费数据亦对供需判断构成参考因素。

### 国内现货与基差
图表揭示国内各区域（华东、华南、山东）现货供应与基差变动情况，反映终端需求与库存积压对区域内价格差异的潜在影响。

## 供应情况

### 美国&中东LPG供需
**美国：** C3类产品消费量及发往中国的量呈现周期性波动。
**中东：** 以科威特为例，LPG出口量随季节性因素微调，供应变动相对平缓。

### 中国LPG供应与库存

#### 国产与进口
中国丙烷供应量周环比大幅增加（增幅达74%），国际船期到港集中在华南地区；主要港口如山东、天津、大连均有不同船期抵达，山东除龙口以外地区均有到船记录。炼厂方面，山东联盟装置停机、宏业装置产减，整体炼厂商品量量价齐跌。

#### 库存状态
华东、华南、山东地区液化气总库存及民用气库存数据；与历史同期比较，华南、山东民用气库存处于高位。

## 应用需求&产业生态

### 燃烧需求与化工需求

#### 化工需求
PDH利润进入亏损区间（图表显示丙烷利润）、丙烯市场价格震荡；国内PDH装置综合开工率变动。

*注：化工品利润分化明显，部分产品（如聚丙烯、环氧丙烷）利润收窄，部分产品如丙烯酸、辛醇利润扩大。*