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国泰君安期货-能源化工液化石油气周度报告总结

核心内容

本报告为国泰君安期货研究所陈鑫超于2025年4月20日发布的能源化工液化石油气（LPG）周度分析，涵盖价格走势、供需情况、市场动态及风险提示等内容，旨在为专业投资者提供市场参考。

主要观点

• 市场观点：LPG市场短期内呈现震荡态势，价格上行压力较大。
• 逻辑支撑：中美关税政策影响减弱，市场回归基本面。供给端进口量增加，港口库存下降，但PDH开工率预期低迷，导致化工需求疲软，整体需求支撑不足。
• 价格表现：5月FEI丙烷掉期价格上涨6.7%至520.37美元/吨；美湾MB现货价格上涨至447.41美元/吨；华南丙烷冷冻货到岸价上涨2.88%至625美元/吨。
• 风险提示：原油价格反弹及PDH装置集中检修可能对市场产生影响。

关键信息

价格与价差

• 期现价格：LPG期货与现货价格走势有所分化，整体市场情绪趋于理性。
• 区域报价：不同地区LPG价格存在差异，部分区域价格明显上涨，部分区域则下跌。
• 贴水与运费：贴水和运费数据反映市场供需及物流状况，对价格走势有重要影响。

供应情况

• 国内供应：本周国内丙烷供应量为49.15万吨，环比增长5.25%。国产炼厂商品量下降5.56%至4.25万吨，主要因部分炼厂检修。
• 进口情况：国际船期到港量为44.9万吨，主要集中在山东、华东及东北地区。南方地区到船量有所下降，华南略有增加。
• 美国出口：美国丙烷出口总量保持稳定，但中欧市场有所缩减，日韩需求显著上升。
• 中东出口：中东LPG出口总量走弱，伊朗出口归零，其他地区如沙特、阿联酋出口量亦有所下降。
• 中印日韩进口：中国LPG进口量稳定，印度进口量略有变化，日韩进口量因需求增长而上升。

需求情况

• 民用需求：本周民用气价格回落，主要因政策影响减弱及供应充足。
• 化工需求：丙烷脱氢（PDH）装置开工率下降，主要由于宁波金发二期PDH检修停工，以及振华石化、卫星石化一期PDH装置负荷下降。下周卫星石化一期PDH计划检修，预计开工率继续下滑。
• 燃烧需求及其他：燃烧需求及其他需求表现疲软，对整体价格形成压制。

库存动态

• 国内库存：本周港口库存环比下降1.12%至266.45万吨，其中华东库存101万吨，华南库存55万吨。
• 库存分布：库存主要集中在华东和华南，北方地区到船量较少，南方地区部分港口有所增加。

结构总结

价格&价差

• 期现价格：反映市场情绪与基本面，本周价格有所波动。
• 区域报价：不同地区价格表现差异明显，需关注区域供需变化。
• 贴水与运费：贴水和运费数据对价格走势有重要影响，需结合分析。

供应

• 国内供应：国产炼厂减产，但进口量增加，整体供应量上升。
• 国际出口：美国出口总量稳定，中东出口走弱，日韩需求增长明显。
• 进口统计：中国进口量稳定，印度及日韩进口量因需求变化而波动。

需求

• 民用需求：价格回落，市场情绪趋于理性。
• 化工需求：PDH装置开工率下降，需求支撑不足。
• 燃烧需求及其他：需求疲软，对价格形成压制。

总结

LPG市场本周整体呈现震荡走势，价格受基本面影响较大。供应端进口量增加，港口库存下降，但化工需求疲软，PDH开工率预期低迷，导致整体需求支撑不足。建议投资者密切关注PDH装置及物流动态，以把握市场走势。