20180916-安信证券-基础化工行业周报_PA66_烧碱景气持续_尿素再破两千大关_17页_1mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本报告发布于2018年9月16日，聚焦于基础化工行业的市场动态、投资观点及重点公司分析，重点分析了油价走势、化工品价格变化、周期品景气度提升、行业政策影响等。

主要观点

1. 石化行业：油价高位震荡，盈利提升

• 国际形势动荡，油价维持高位震荡，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
• 油价上涨叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅上升。
• 推荐关注中国石化、中国石油、新奥股份等传统油气龙头，以及炼化一体化企业桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。
• 建议关注原料轻质化烯烃项目，如卫星石化、万华化学。

2. 周期品行业：环保趋严，景气持续

• “金九银十”传统旺季到来，下游需求回暖，化工品价格有望进入新一轮上涨周期。
• 供给侧改革与环保趋严促使行业集中度提升，景气度维持时间更长。
• 推荐关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药企业（扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、钛白粉（龙佰利）、合成樟脑（青松股份）等具备ROE提升逻辑的企业。

3. 化工品价格走势

• 本周涨幅前五：硫磺、原盐、PA66、醋酸、丁酮。
• 本周跌幅前五：液氯、醋酸乙烯单体、纯苯-液化气、TDI、氯仿。
• 价差涨幅前五：丁酮-丙酮、天胶-丁二烯、醋酸价差、顺酐-1.22*纯苯、己内酰胺价差。
• 价差跌幅前五：TDI价差、炭黑价差、聚合MDI价差、PTA价差、兴化氯化铵价差。

4. 行业动态

• PA66：华东地区主流价格为40000元/吨，原料供应紧张，切片现货紧缺。
• 尿素：国内出厂报价上涨，山东、两河报价达1990-2000元/吨，孟加拉国招标提振国内市场。
• 烧碱：部分地区价格上调，整体市场走势小幅向上，但山东地区因需求过快上涨，市场略显疲软。
• 电石：供应短缺，PVC、BDO、PVA行业采购价格上涨，终端到货缺口。
• 维生素：出口退税上调至16%，部分产品如维生素C、B族等受益。
• 陶氏化学：宣布扩产有机硅，提升全球产能。
• 钛白粉：国际巨头Venator宣布减产，龙佰利启动第三波涨价。

关键信息

行业趋势

• 2018年化工行业景气度持续，ROE不断向上，盈利提升。
• 供给端受限，需求端回暖，行业整体估值安全边际增强，投资价值凸显。
• 供给侧改革与环保趋严推动行业集中度提升，部分细分行业供不应求。

投资建议

• 首选股票：
  • 华鲁恒升：目标价22.20元，买入-A
  • 桐昆股份：目标价20.80元，买入-A
  • 青松股份：目标价15.50元，买入-A
• 重点推荐行业：
  • 炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）
  • 园区型煤化工（华鲁恒升）
  • 农药（扬农化工、利尔化学）
  • 涤纶长丝（桐昆股份）
  • 钛白粉（龙佰利）
  • 合成橡胶（青松股份）

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 新产能投放不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 全球经济下行风险
• 煤改气需求不足
• 政策执行力度不及预期

行业表现

• 相对收益：1M 5.36%，3M 17.74%，12M 18.49%
• 绝对收益：1M 4.31%，3M 4.11%，12M 3.11%

行业评论

• 2018年化工行业盈利持续提升，尤其是周期品如烧碱、尿素、钛白粉、草甘膦等。
• 有机硅、PA66等产品景气度持续，部分企业迎来业绩拐点。
• 炼化一体化企业受益于油价高位，盈利空间进一步打开。
• 环保政策持续趋严，行业供给收缩，推动价格上涨。
• 部分企业如华鲁恒升、龙佰利、阳谷华泰等因环保与产能扩张受益。

总结

2018年9月化工行业整体呈现景气度上升趋势，主要受油价高位、供给侧改革、环保趋严及需求回暖等多重因素推动。PA66、尿素、烧碱等产品价格持续上涨，部分企业如华鲁恒升、桐昆股份、青松股份等被重点推荐。行业投资逻辑聚焦于ROE提升、产能扩张及环保政策带来的供给收缩，建议关注具备扩产能力及高景气度的细分行业及龙头企业。