20180715-安信证券-基础化工行业周报_制冷剂需求旺季到来行情向好_PA66_涤丝景气高企_18页_670kb

化工行业周报总结：2018年7月15日

核心内容概览

2018年7月15日的化工行业周报全面分析了行业动态、重点公司表现、化工品价格变动及投资建议。报告指出，当前化工行业整体处于景气周期，环保趋严、供需关系改善、原油价格高位等因素共同推动行业盈利向好。同时，报告强调了新材料、电子化学品、进口替代品等领域的投资潜力，并推荐了多家重点公司。

主要观点

1. 周期品：环保趋严，景气持续

• 环保政策：随着“坚决打好污染防治攻坚战”的推进，环保督查力度加大，尤其是长江经济带污染整治和退城入园工作，促使行业进入更加严格的监管阶段，利好周期品。
• 行业复苏：2016年底以来，化工行业进入景气周期，2018年迎来量升带来的投资机会。
• 重点公司：推荐具备扩产能力、ROE向上的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等。
• 中报行情：当前正值中报发布期，建议关注中报表现。

2. 新材料：进口替代，长期成长

• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦加速了我国高新技术制造业的国产化进程，化工新材料成为重点发展方向。
• 重点方向：电子化学品（半导体用、平板显示用）、锂电材料、碳纤维、改性塑料等。
• 推荐公司：飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、江化微、国恩股份、光威复材等。

3. 原油与LNG：国际形势动荡，油价高位

• 油价预期：预计2018年油价较2017年稳中有升，合理区间为WTI 55-70，Brent 60-75。
• 投资逻辑：一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性的油气和炼化工程龙头（中油工程），以及盈利提升的中国石化、中国石油、新奥股份。
• 炼化一体化：推荐桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等具备一体化优势的企业。
• 轻质化烯烃项目：建议关注卫星石化、万华化学。

4. 制冷剂：需求旺季到来，行情上行

• R22市场：市场货紧价高，成交活跃，空调企业需求稳健，推动价格上涨。
• R134a市场：货源紧张，海外输出表现良好，终端市场需求增长。
• 原料支撑：甲烷氯化物检修支撑，推动下游看涨情绪。

5. 行业动态

• OPEC增产：6月增产兑现，利比亚产量恢复，导致油价承压，但伊朗供应下降为油价提供支撑。
• DMF市场：重心稳中上探，价格上涨。
• 正丁醇市场：上涨200-225元/吨，下游需求改善。
• 环氧丙烷：厂家控量，价格推涨，环保检查结束后下游开工提升。
• 丁二烯市场：坚挺上行，合成橡胶开工率低，支撑价格。
• PA66市场：供应紧张，价格维持高位，国际市场也表现强势。

关键信息

重点关注上市公司

化工品价格变动

涨幅前五

1. VB12：+26.9%
2. 纯苯-液化气：+11.0%
3. DMF(华东)：+9.0%
4. 泛酸钙：+7.9%
5. K3：+7.0%

跌幅前五

1. 冰晶石：-16.1%
2. 丁腈橡胶N41：-6.2%
3. 重质纯碱(华东)：-6.1%
4. 焦炭(山西美锦)：-5.8%
5. 醋酸(华东)：-5.4%

价差变动

涨幅前五

1. DMF价差：+8.2%
2. 丁酮-丙酮：+8.0%
3. 电解锰价差：+4.5%
4. 氟化铝价差：+4.2%
5. 醋酐价差：+3.3%

跌幅前五

1. 冰晶石价差：-19.1%
2. 丙烯酸丁酯价差：-6.8%
3. 醋酸价差：-5.7%
4. 天胶-丁二烯：-4.5%
5. 醋酸丁酯价差：-3.8%

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期风险
• 原材料价格波动风险
• 重大工程进度不及预期风险
• 市场景气度不及预期风险
• 美元汇率下跌风险
• 全球经济下行风险
• 产能投放超预期风险

总结

2018年7月化工行业整体呈现景气上行趋势，主要受环保趋严、供需关系改善、原油价格高位等多重因素影响。周期品方面，推荐具备扩产能力、ROE向上的企业；新材料方面，重点关注国产化率提升空间大的进口替代品；原油与LNG板块，建议关注油价稳中有升带来的盈利增长机会。报告还指出，制冷剂、DMF、正丁醇、环氧丙烷等产品价格持续上涨，行业整体盈利预期向好。同时，建议投资者关注中报行情及具备高成长性的公司，如国恩股份、阳谷华泰等。