20220111-天风证券-利扬芯片-688135.SH-下游应用多点开花_2021年度业绩预增亮眼_3页_716kb

报告摘要

利扬芯片（688135）总结

核心内容

利扬芯片（688135）在2021年度实现了显著的业绩增长，预计营业收入为4.05亿元至4.30亿元，同比增长60.19%至70.08%；预计归母净利润为1.05亿元至1.20亿元，同比增长102.13%至131.00%；扣非净利润预计增长131.78%至164.57%。公司凭借技术及服务优势，抓住了5G、工业通讯、生物识别、MCU、AIoT等下游应用增长的机遇，业务覆盖范围广泛。

主要观点

下游应用拓展：公司已在5G通讯、传感器、物联网、指纹识别、金融IC卡、北斗导航、汽车电子等领域取得测试优势，未来将进一步布局AI、VR、区块链、大数据、云计算等新兴领域。
业绩增长驱动因素：5G、MCU、AIoT等下游应用高增长带动芯片测试需求，同时公司测试产能逐步释放，推动业绩持续增长。
盈利能力强：公司毛利率高于行业平均水平，且测试业务具有高客户粘性，有助于长期发展。
募投项目推进：公司通过发行A股股票募集不超过13.55亿元资金，用于扩建集成电路测试产能，以满足市场需求增长。

关键信息

2021年业绩预告

营业收入：4.05亿元至4.30亿元，同比增长60.19%至70.08%
归母净利润：1.05亿元至1.20亿元，同比增长102.13%至131.00%
扣非净利润：1.06亿元至1.21亿元，同比增长131.78%至164.57%

2021年H2业绩表现

营业收入：24,549.26万元至27,049.26万元，同比增长91.15%至110.61%
第四季度预计营业收入：13,371.69万元至15,871.69万元，创公司成立以来单季度历史新高

盈利预测

2021/2022/2023年净利润预计分别为102.58亿、160.46亿、209.48亿
2021/2022/2023年每股收益预计分别为0.75元、1.18元、1.54元
公司维持“买入”评级

财务数据和估值

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	232.01	252.83	417.16	544.40	647.83
增长率(%)	67.66	8.97	65.00	30.50	19.00
净利润(百万元)	60.84	51.95	102.58	160.46	209.48
增长率(%)	281.98	-14.61	97.46	56.43	30.55
市盈率(P/E)	98.13	114.93	58.20	37.21	28.50
市净率(P/B)	13.17	6.11	5.71	5.25	4.86
市销率(P/S)	25.73	23.61	14.31	10.97	9.22
EV/EBITDA	0.00	40.29	39.79	17.44	14.36

基本数据

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
A股总股本(百万股)	102.30	136.40	136.40	136.40	136.40
A股总市值(百万元)	580.01	1,092.11	1,154.49	1,257.18	1,352.76

财务比率

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	67.66	8.97	65.00	30.50	19.00
营业利润增长率(%)	232.30	-17.50	99.01	59.64	30.59
归属于母公司净利润增长率(%)	281.98	-14.61	97.46	56.43	30.55
毛利率(%)	52.99	46.10	49.50	51.00	53.50
净利率(%)	26.22	20.55	24.59	29.47	32.34
ROE(%)	13.42	5.32	9.81	14.10	17.06
ROIC(%)	21.73	15.35	22.36	29.23	39.38
资产负债率(%)	21.81	10.60	9.40	9.50	9.25
净负债率(%)	-12.26	-20.13	-35.88	-40.87	-31.57

风险提示

业绩预告为初步核算数据，以年报为准
销售区域集中
劳动力成本上升
疫情加重
研发技术人员流失

投资建议

公司凭借在芯片测试领域的技术优势和市场拓展，预计将在未来几年内持续受益于5G、MCU、AIoT等下游应用的高增长。随着募投项目推进，测试产能逐步释放，公司有望进一步提升盈利能力。当前投资评级为“买入”，公司未来发展前景良好。

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