20211009-天风证券-利扬芯片-688135.SH-5G+MCU+AIOT带动芯片测试高增长_三季度业绩预增亮眼_3页_747kb

利扬芯片（688135）总结

核心内容

利扬芯片（688135）是一家专注于芯片测试领域的公司，受益于5G、MCU（微控制器单元）和AIoT（人工智能物联网）等下游应用的快速发展，其2021年三季度业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司预计2021年前三季度实现营业收入2.68亿元至2.81亿元，同比增长52%至60%；归母净利润预计为0.77-0.82亿元，同比增长152%至168%；扣非净利润预计为0.73-0.78亿元，同比增长154%至169%。
• 三季度业绩突破：公司2021年第三季度预计实现营业收入10,849万元至12,149万元，同比增长111%至136%，并创公司成立以来单季度历史新高。
• 行业趋势带动需求：5G、MCU、AIoT等技术的快速发展带动了芯片测试市场需求的快速增长。同时，新能源汽车和车联网等应用也推动了汽车半导体测试需求的上升。
• 产能释放与订单饱满：公司产能处于满负荷运转状态，受益于中国大陆晶圆厂扩产和芯片设计公司成长，测试订单持续饱满。
• 技术与研发布局：公司持续深耕测试技术，拓展触控芯片、指纹芯片、无线工控芯片等测试技术，并开发自动探针台、3D高频智能分类机械手等设备，提升技术壁垒。
• 高毛利与客户粘性：芯片测试行业毛利率高于电子行业，公司通过设备+软硬件深度研发绑定客户，增强客户粘性，提高市场竞争力。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年净利润预测由0.8/1.4/2.0亿元调整为1.1/1.6/2.1亿元，维持“买入”评级。
• 长期发展看好：公司有望受益于半导体“千亿级”赛道的发展，长期发展潜力较大。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务预测摘要

• 营业收入增长趋势：从2019年的232.01百万元增长至2021年的341.31百万元，预计2022年和2023年分别增长至426.64百万元和533.30百万元。
• 净利润增长趋势：从2019年的60.84百万元增长至2021年的110.63百万元，预计2022年和2023年分别增长至157.23百万元和209.11百万元。
• 毛利率：保持在52%左右，高于行业平均水平。
• 净利率：从2019年的26.22%提升至2021年的32.41%，预计2022年和2023年分别提升至36.85%和39.21%。
• ROE：从2019年的13.42%提升至2021年的10.52%，预计2022年和2023年分别提升至13.78%和16.99%。

风险提示

• 销售区域集中
• 劳动力成本上升
• 疫情加重
• 研发技术人员流失

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 目标价格：未明确
• 当前价格：37.98元

市场前景

• 行业增长：AIoT黄金时代已至，开启半导体“千亿级”赛道。
• 技术驱动：公司持续研发高附加值测试技术，提升产品竞争力。
• 市场需求：随着5G、MCU、AIoT等应用的普及，芯片测试需求持续增长，公司有望受益。

财务指标（单位：百万元）

总结

利扬芯片（688135）受益于5G、MCU、AIoT等下游应用的高增长，业绩表现亮眼。公司积极拓展市场，引进优质客户，加大研发投入，提升技术能力。随着募投项目的推进和产能的释放，公司有望持续增长。财务数据显示，公司盈利能力逐步增强，毛利率和净利率均高于行业平均水平，且市盈率、市净率、市销率等估值指标逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心。公司长期发展潜力较大，但需关注销售区域集中、劳动力成本上升、疫情加重及研发技术人员流失等风险。