非洲猪瘟之巴西经验：养殖密度是重要影响因素，屠宰企业推动行业整合_17页_1mb

农林牧渔行业：巴西非洲猪瘟防控与生猪养殖经验总结

核心内容概述

巴西是全球重要的肉类生产与出口国，生猪养殖和屠宰主要集中在南部地区。2017年巴西生猪存栏量位居全球第三，猪肉出口量占国内产量的约20%。巴西在1978年首次爆发非洲猪瘟（ASF），通过一系列防控措施，最终于1984年成为无疫区。在防控过程中，屠宰企业起到了关键推动作用，促进行业整合与规模化发展。

主要观点

1. 巴西生猪养殖与屠宰集中于南部地区

• 巴西是全球重要的肉类生产与出口国，生猪养殖和屠宰主要集中在南部地区。
• 2016年，南部地区屠宰量占比接近70%，显示出区域集中性。
• 2017年巴西生猪存栏量全球第三，仅次于中国和美国。

2. ASF疫情对生产造成显著扰动

• 1978年巴西首次报告ASF疫情，疫情迅速蔓延至全国。
• 1980年生猪存栏量同比下滑17.8%，南部地区因养殖密度高，存栏波动幅度高于全国平均水平。
• 疫情初期，巴西采取紧急措施，包括扑杀、封锁、监测和防疫培训等。

3. 防控措施分阶段推进，最终实现根除

• 巴西的ASF根除计划分为三个阶段：攻坚（1980-1984）、巩固（1984-1986）、维护（1987）。
• 1984年巴西连续三年血清检测无阳性案例，被OIE宣布为无疫区。
• 根除过程中，巴西采取了包括控制国际航运、限制生猪移动、主动监测、疫苗免疫等措施。

4. 行业规模化基本完成，屠宰企业推动整合

• 自20世纪70年代起，巴西养猪业逐步向一体化生产模式发展，当前一体化生产占比超过70%。
• 一体化模式使养殖与屠宰环节紧密结合，提升生产效率。
• 独立养猪场仍占30%，但整体行业已实现规模化发展。

5. 生产效率领先全球

• 巴西在母猪年产窝数、保育期与育肥期死亡率等指标上具有全球领先优势。
• 这些效率指标反映了巴西养殖业的技术水平和管理水平。

6. 屠宰企业推动全产业链延伸

• BRF和JBS等大型屠宰企业不仅推动行业整合，还向下游深加工和品牌建设延伸。
• BRF是巴西最大的食品加工公司，JBS则发展成为全球最大的动物蛋白提供商之一。

关键信息

• 巴西ASF疫情概况：

  • 首例疫情于1978年5月13日报告，传播途径可能与国际航班丢弃残羹有关。
  • 疫情初期，巴西生猪存栏量显著下降，南部地区影响最大。

• 防控措施：

  • 紧急状态启动后，采取包括扑杀、隔离、监测、培训等措施。
  • 根除计划历时4年，分区域、分阶段执行，最终成功控制疫情。

• 行业整合与一体化：

  • 一体化生产模式在巴西养猪业中占比超过70%，显著提升行业集中度。
  • 多家大型企业如BRF和JBS通过外延并购实现业务扩张。

• 投资建议：

  • 借鉴巴西经验，国内生猪产能可能因非洲猪瘟出现下滑，大周期逐步启动。
  • 规模化企业正在升级防疫设施和程序，未来防控能力有望提升。
  • 建议关注温氏股份、牧原股份、天康生物、天邦股份、新五丰、正邦科技、新希望、唐人神等公司。

风险提示

• 猪价波动风险：猪价受供需关系、疫病等因素影响较大。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病对生猪养殖业构成持续威胁。
• 食品安全风险：需关注食品安全标准与监管体系的完善情况。

相关研究与数据来源

• 数据来源：USDA、FAO、巴西动物蛋白协会、公司公告、Wind、广发证券发展研究中心。
• 图表索引：包含生猪出栏量、猪肉产量、出口占比、疫情传播图、一体化生产模式占比、企业收入构成等图表。
• 盈利预测与估值表：列出多家重点公司的EPS、PE、EV/EBITDA等关键财务指标，供投资者参考。

重点公司财务分析（部分）

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

作者信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工等领域。

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