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农林牧渔行业分析：非洲猪瘟影响几何？

核心内容

非洲猪瘟（ASF）是一种由双链DNA病毒引起的急性、热性、高度接触性动物传染病，对猪具有极高致死率（100%），但不感染人。2018年8月3日，中国首次确诊非洲猪瘟疫情，位于辽宁省沈阳市，已启动Ⅱ级应急响应，对疫区进行扑杀和消毒处理，目前疫情控制较为有效。此次疫情引发市场广泛关注，因其对生猪养殖和肉类消费可能产生深远影响。

主要观点

1. 非洲猪瘟的特性与传播方式

• 病毒特性： ASF 是一种高度传染性疾病，致死率高达 100%，与猪瘟病毒结构不同，无交叉保护，目前全球尚无有效疫苗。
• 传播途径： ASF 主要通过患病动物（如野猪、家猪）、非洲软蜱叮咬、以及食品贸易等途径传播。其中，蜱虫可携带病毒长达8年甚至终生，成为主要传播源之一。
• 历史背景： ASF 首次在非洲东部肯尼亚发现，后传播至欧洲、俄罗斯等地，2018年8月首次传入中国。

2. 疫情对行业的影响

2.1 供给端影响

• 疫情扩散风险： 若 ASF 在国内全面扩散，将导致生猪供给减少，进而逆转行业供求格局，提前引发新一轮猪周期。若仅局部扩散，则可能导致部分地区猪价上涨。
• 防控措施： 当前防控措施有效，疫情尚未大规模扩散。若疫情失控，将对生猪供应造成冲击，影响猪价及行业盈利。

2.2 消费端影响

• 短期消费波动： 消费者可能因恐慌情绪减少猪肉消费，尤其是团膳消费，推动鸡肉需求增加，进而利好禽肉市场。
• 中长期影响有限： 随着公众对 ASF 不感染人的认知加深，猪肉消费将逐步恢复，对整体肉类消费影响有限。

2.3 疫苗与防疫

• 疫苗研发进展： 国内虽有疫苗研发基础，但尚无成熟产品。因此，扑杀仍是当前主要防疫手段。
• 政策支持预期： 疫情可能推动国家对疫苗研发企业的政策支持，提高免疫覆盖率，增强防疫意识。

关键信息

• 疫情扩散可能性： 沈阳疫情目前可控，但国内生猪养殖结构以散户为主，管理水平不高，存在进一步扩散风险。
• 疫情对猪价影响： 若全面扩散，猪价可能上涨，若局部扩散，猪价分化明显。
• 替代效应： 疫情可能导致猪肉消费下降，鸡肉消费增加，推动禽肉价格上涨。
• 投资建议：
  • 生猪养殖： 推荐天邦股份、正邦科技（弹性）；牧原股份、温氏股份（稳健）。
  • 禽肉消费： 推荐益生股份、民和股份（弹性）；圣农发展、仙坛股份（稳健）。
  • 疫苗与动保： 关注生物股份、中牧股份、普莱柯（动保三驾马车）。

风险提示

• 政策风险： 政府可能出台更多防控政策，影响行业运营。
• 疫病风险： 疫情可能进一步扩散，造成更大经济损失。
• 价格不达预期风险： 猪价和禽肉价格可能因疫情而波动，影响投资回报。

投资评级

• 行业评级： 强于大市（维持评级）
• 股票投资评级： 买入、增持、持有、卖出（基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅）

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作者信息

• 吴立： SAC执业证书编号 S1110517010002
• 刘哲铭： SAC执业证书编号 S1110517070002
• 魏振亚： SAC执业证书编号 S1110517080004

行业走势图

资料来源：贝格数据

附图说明

• 图1-4： 显示 ASF 在全球的传播轨迹，特别是与我国的地理位置关系。
• 图5-10： 展示 ASF 的传播方式及 ASF 疫情对猪肉消费和禽肉消费的影响。

分析师声明

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