20181210-申万宏源-非洲猪瘟疫情进展及生猪价格走势研判_非洲猪瘟疫情超预期_持续推荐生猪养殖板块_18页_1mb

非洲猪瘟疫情与生猪养殖板块分析总结

核心内容概述

2018年12月，非洲猪瘟疫情在中国持续扩散，已发生87起，影响21个省，对生猪养殖行业造成重大影响。疫情不仅导致生猪扑杀，还促使生猪调运受限，影响了养殖产能的利用。尽管部分疫区已解除封锁，但疫情预计短期内难以彻底消除，将对生猪价格和养殖板块产生持续影响。分析认为，2019年生猪价格将呈现N型上涨趋势，生猪养殖板块具有上涨预期，建议继续关注。

主要观点

• 疫情发展超预期：截至2018年12月9日，非洲猪瘟已发生87起，持续4个月，影响范围广，涉及21个省份。
• 疫情对生猪产能的影响：疫情导致生猪扑杀、调运受限和养殖场（户）主动减少养殖规模，形成“去产能”趋势。
• 生猪价格走势预测：2019年生猪价格预计呈N型上涨，即先上涨后略有回落，但整体仍保持稳定。
• 推荐生猪养殖板块：基于疫情对产能的削减效应，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐“两大两小”企业：牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份。
• 行业前景：疫情虽导致产能利用率下降，但潜在产能仍存在，未来恢复有望，行业将从“疫情周期”回归“产能周期”。

关键信息

疫情影响

• 疫情频发：截至2018年12月9日，全国已有87起非洲猪瘟疫情，涉及21个省。
• 扑杀情况：截至11月22日，已扑杀生猪60万头以上，对产能影响有限，但实际产能减少可能超预期。
• 调运限制：疫情发生后，29个省份因疫情或邻近疫情省份暂停跨省调运，影响生猪市场统一性。
• 价格分化：疫区与非疫区生猪价格明显分化，调出区价格低迷，调入区价格较高。
• 亏损与补栏意愿下降：疫区养殖场（户）因持续亏损，补栏意愿下降，部分散户已开始退出养殖行业。

生猪价格走势

• N型上涨预期：预计2019年生猪价格将呈现N型上涨，即短期上涨后略有回落，但整体保持稳定。
• 上涨原因：2018年因非洲猪瘟造成的生猪补栏减少效应逐步显现，导致供给阶段性紧缺。
• 上涨幅度：取决于实际产能减少幅度和能繁母猪淘汰进度，预计至少8个月以上。

重点推荐企业

• 牧原股份：采用自繁自养模式，2018年1-11月出栏量967.40万头，同比增长49.13%，预计2019年出栏量1500万头。
• 温氏股份：采用“公司+农户”模式，2018年1-11月出栏量2019.66万头，预计2019年出栏量2550万头。
• 正邦科技：采用“自繁自养”与“公司+农户”两种模式，预计2019年出栏量750-900万头。
• 天邦股份：采用“公司+农户”模式，2018年1-11月出栏量194.11万头，预计2019年出栏量350万头。

风险因素

• 疫情控制不及预期：非洲猪瘟疫情可能持续，导致产能下降幅度低于预期。
• 生猪价格上涨不及预期：生猪价格上涨幅度和持续时间可能低于预期。
• 相关上市公司发生疫情：可能影响企业盈利和股价表现。

重要数据与图表

表格数据

• 国外非洲猪瘟情况：多个国外国家经历长期疫情，造成重大经济损失，如西班牙、古巴、俄罗斯等。
• 中国种猪产能规模：2010-2016年种猪场数量和能繁母猪数量变化。
• 上市公司生猪出栏规模及预测：温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等的出栏量和预测。
• 重点生猪养殖企业盈利预测：温氏股份和牧原股份的EPS和PE预测。

图表数据

• 图1：全国非洲猪瘟情形：显示疫情分布和扑杀情况。
• 图2：非洲猪瘟传播途径：说明病毒传播方式。
• 图3：非洲猪瘟疫情月度发生数：显示疫情持续时间。
• 图4：部分疫区与非疫区生猪价格分化比较：显示价格差异。
• 图5：中国生猪产业主要流通方式：说明生猪流通体系。
• 图6：中国主要生猪调运流向情况：显示调运趋势。
• 图7：中国各省生猪调出和调入情况：显示调出调入分布。
• 图8：中国核心种猪场分布情况：显示种猪分布。
• 图9：仔猪价格：显示仔猪价格走势。
• 图10：二元能繁母猪价格：显示能繁母猪价格。
• 图11：农村农业部400个县监测点能繁母猪存栏量：显示能繁母猪存栏变化。
• 图12：年出栏50000以上头养殖场（户）数量：显示养殖规模。
• 图13：2016年中国生猪不同养殖规模出栏占比：显示养殖规模分布。
• 图14：生猪价格走势：预测2019年价格走势。
• 图15：2014-2018年1-9月规模屠宰场屠宰量：显示屠宰量变化。
• 图16：生猪规模屠宰场疫情发生后屠宰量：显示疫情对屠宰量的影响。
• 图17：2006-2007年猪蓝耳病疫情情况：历史疫情对比。
• 图18：疫情导致2007年生猪出栏量大幅下降：历史疫情对出栏量的影响。

结论

非洲猪瘟疫情对生猪养殖行业造成严重影响，导致产能减少和价格波动。尽管疫情短期内难以消除，但预计2019年生猪价格将因供给不足而上涨。建议继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份、正邦科技和天邦股份。同时，需注意疫情控制不及预期和企业自身疫情风险。